Эта стратегия традиционно основана на стоимостном подходе к оценке акций. Наш выбор формируется из 20 лучших, по нашему мнению, бумаг с точки зрения потенциала долгосрочной доходности.

Среди них почти нет очень дешевых бумаг, так как «очень дешево» означает - «много проблем» - странности, особенности, низкий уровень ориентации на рост стоимости бизнеса, «плохое» отношение к миноритариям. В каких-то случаях мы верим в возможности решения части таким проблем, полагаем, что награда гораздо выше риска или есть преимущества для диверсификации. Но основу нашего портфеля все же составляют акции качественных компаний с понятными денежными потоками по приемлемой цене.

Стратегия служит основой для долгосрочных вложений, не ограничиваясь однолетним горизонтом. Это обновление наших взглядов на отдельные акции в рамках долгосрочных инвестиций. Многие позиции мы держим годами и, как и прежде, стараемся избегать чрезмерного влияния краткосрочных факторов на наши оценки и ориентируемся на долговременные перспективы изменения стоимости компаний.

Мы используем наш выбор акций для формирования активных портфелей (как правило, равновзвешенных, с разумным ограничением общего веса на одну отрасль). Роль таких портфелей обычно является вспомогательной в рамках общей стратегии долгосрочного инвестирования.

Диверсификация останется ключевым компонентом нашего подхода к инвестированию, минимизируя риски, связанные с отдельными эмитентами и повышая вероятность достижения требуемого уровня долгосрочной доходности.

Роснефть и Лукойл - наш традиционный выбор и самые сильные компании в нефтегазовом секторе. Меньше проблем с продажами, налоговые льготы и возможности роста. Лукойл продолжает быть единственным большим дивидендным аристократом.

Сбербанк (обычка и префы) - также наш постоянный выбор, собирает в себе все, что хотят инвесторы: рост, дивиденды, прогнозируемость.

Банк Санкт-Петербург (обычка) - дешевое фондирование, высокая маржинальность, новый уровень прибыли и повышение ее доли, направляемой на дивиденды.

Ренессанс страхование - бенефициар высоких ставок, но выиграет и от их снижения, а еще хороший рост и высокая гибкость бизнеса.

Совкомбанк - быстрый рост, широкая диверсификация бизнеса, редкая высокая оценка от нас при IPO.

Газпром нефть - привлекательный уровень цен, высокая рентабельность, высокие дивиденды, «МТС для Газпрома». Не проходит в индексные портфели из-за низкого free float, но для активного в самый раз.

Черкизово, Инарктика, НоваБев - сильные акции потребительского сектора, хороший рост и перспективы.

ИнтерРАО - «денежная кубышка» не только компенсирует просадку в операционном денежном потоке и стабилизирует курс акций в кризисы, но и может раскрыть потенциал инвестиций и дивидендов в будущем. Выбор для диверсификации с низкими рисками в цене и возможностями хорошего роста котировок в случае реализации идей.

МОЭСК, Россети Центра и Россети ЦП - дивидендные истории с идеей менее крупных капитальных затрат, чем закладывает рынок.

ЭсЭфАй - история «обеления» для инвесторов частично отражена в цене, но все еще есть высокий потенциал. Погашение 55% казначейских акций, продажа РуссНефти, относительно низкий долг и не критические проблемы с М. Видео.

Новатэк - теперь справедливо оценен с учетом всех санкций. На пути к миру может быть хорошо переоценен. И гораздо понятнее, чем Газпром.

Транснефть (префы) - несмотря на увеличение ставки налога на прибыль все еще видим хороший потенциал.

НКНХ (обычка и префы) и Сургутнефтегаз (префы) - сложные бумаги с проблемными с точки зрения корпоративного управления и структуры капитала (Сургут) эмитентами. Выбор для диверсифкации на небольшие доли с запутанным «клубком» идей, которые могут выстрелить.