Сургут АПпортьюнити
9 июня "Сургутнефтегаз" опубликовал отчётность по РСБУ за 2022. Выручка составила 2,333 трлн руб., что выше на 23,6% г/г и соответствует нашим ожиданиям. Основной вклад в выручку внёс экспорт нефти, объёмы увеличились на 23,8% г/г, а цена реализации в рублях на 7,2%. Ещё на результаты повлиял, по нашему мнению, и экспорт нефтепродуктов. Несмотря на снижение объёмов продаж (-7,6%), стоимость корзины нефтепродуктов компании выросла на 27,2% по сравнению с 2021.
Прибыль от операционной деятельности составила 524 млрд, что совпадает с нашими ожиданиями и выше на 32,7% г/г. EBITDA оказалась на 29,8% выше, чем в 2021 и на 6% наших оценок.
Несмотря на сильную операционную прибыль, самое интересное произошло в прочих расходах. Компания отразила обесценение основных активов на 361 млрд руб., а также убыток от курсовых разниц на 340 млрд руб., что в итоге сформировало чистую прибыль в 60 млрд руб. Она трансформировалась бы в дивиденд по привилегированным акциям в 0,56 руб/акц. Однако, в соответствии с дивполитикой (префы получат не меньше обыкновенных), компания выплатит 0,8 руб. на эти бумаги (2,3% див. доходности)
Исходя из представленных результатов, мы предполагаем, что компания смогла сохранить большую часть своей денежной позиции в иностранной валюте (~80%), остальную часть конвертировала в рубли. На основе этих предпосылок мы ожидаем в 2023 году высокий дивиденд по привилегированным акциям в размере 5,96 руб./акц. (17% див. доходности) за счёт высокой прогнозируемой прибыли по курсовым разницам, что делает префы "Сургутнефтегаза" (входят в нашу Горячую десятку) довольно привлекательными в среднесрочной перспективе (в том числе как актив для хеджирования валютных рисков).
