Сургутнефтегаз АП - главная дивидендная интрига

Сургутнефтегаз – главная дивидендная интрига на российском рынке

Через несколько месяцев Совет Директоров Сургутнефтегаза может рекомендовать дивиденд на обыкновенные и привилегированные акции по итогам 2022 года. Традиционно Совет Директоров принимает решение по данному вопросу в мае-июне. Основная интрига заключена в рекомендации по привилегированным акциям из-за отсутствия раскрытия информации со стороны компании и неопределенности относительно «кубышки» Сургутнефтегаза, тогда как по обыкновенным акциям компании мы не ожидаем существенных изменений относительно прошлых лет.

При прогнозе дивидендов по привилегированным акциям мы исходим из предпосылки, что «кубышка» компании осталась в валюте, однако, часть средств, возможно, была переведена в юань. По нашим расчетам, совокупная прибыль компании по итогам 2022 года, ориентировочно, составит $2,71 млрд. (187 млрд. руб.). Опираясь на дивидендную политику компании, с учетом представленного прогноза чистой прибыли, дивиденд на привилегированную акцию составит $0,025 (1,72 руб.), что дает 6,49% дивидендную доходность при текущей цене $0,38 (26,49 руб.). Отметим, что представленную дивидендную доходность акционеры могут получить за полгода владения.

В 2023 году ситуация относительно дивидендов на привилегированные акции станет еще более закрытой. Ввиду того, что более половины объема реализации нефти и нефтепродуктов компании приходится на зарубежные рынки (более детально компания не раскрывает структуру поставок), эмбарго ЕС на нефтепродукты может оказать существенное давление на финансовый результат Сургутнефтегаза. Также отметим, что по итогам 2022 года Сургутнефтегаз нарастил добычу нефти на 7%, став лидером по этому показателю среди российских компаний. Опираясь на данный факт, мы не исключаем, что компания благодаря географическому положению своих активов, смогла эффективнее всех перенаправить поставки с Европейского в Азиатский регион. Дополнительно, мы не ожидаем укрепления рубля в 2023 году, благодаря чему компании удастся избежать отрицательной переоценки своих накоплений, однако, подчеркнем, что риск заморозки денежных средств компании остается на повестке.

Мы предполагаем, что доход от операционной деятельности сократится не более чем на 30%, а рубль ослабнет до уровня 75 руб. за один американский доллар, то есть бумажная переоценка окажет положительное влияние на итоговый результат 2023 года. При таких условиях, акционеры компании могут получить дивиденд не менее $0,076 (5,26 руб.) на привилегированную акцию, что составляет 19,85% дивидендной доходности к текущей цене. Таким образом, за 1,5 года владения акционеры получат не менее 26,34% дивидендной доходности, а дивидендная отсечка текущего года будет закрыта в ожидании дивидендов за следующий период.

Мы рекомендуем «покупать» акции Сургутнефтегаза, несмотря на неопределенность с «кубышкой» компании. Считаем, что несмотря на отсутствие раскрытия информации, компания сумела избежать заморозки активов. При условии подтверждения нашего прогноза относительно выплаты дивидендов, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 30% потенциал роста до нашей целевой цены в $0,5 (34,5 руб.).