Татнефть: на север с полным баком!

Обновление от 04.04.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Совет директоров Татнефти на заседании 9 апреля даст рекомендации по размеру финальных дивидендов за 2024 год.

Компания выплатила 38,2 руб. на акцию за I полугодие 2024 года и 17,39 руб. за 9 месяцев. Совокупная дивидендная доходность достигла 8,4%.

Дивидендная политика Татнефти предполагает выплату акционерам не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какой показатель больше. Размер выплат по каждому типу акций — одинаковый. Фактически в последние годы дивиденды превышают минимальную планку: по итогам 2023 года компания распределила 71% от чистой прибыли по МСФО или 86% от чистой прибыли по РСБУ.

Учитывая позитивные финансовые результаты и отрицательный чистый долг по итогам 2024 года, высока вероятность, что и в этот раз выплаты будут выше установленного в дивидендной политике минимума.

Наш базовый сценарий — выплата 100% чистой прибыли по РСБУ. Дивиденды за IV квартал в таком случае могут достичь 33,9 руб. на акцию — 5,2% дивидендной доходности по обыкновенным акциям и 5,5% по привилегированным. Это также соответствует 67% от чистой прибыли по МСФО — вблизи средних исторических уровней.

В 2024 году акции в основном снижались, но медленнее, чем Индекс МосБиржи. В начале 2025 года бумаги отыграли большую часть просадки прошлого года.

Акции фундаментально недооценены. Торгуются с показателем P/E 5,3х — ниже среднеисторических значений.

Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 908 руб. по обыкновенным акциям и 894 руб. по привилегированным. Взгляд положительный.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Совет директоров нефтяной компании Татнефть дал рекомендации по дивидендам за 9 месяцев 2024 года.

• Выплаты составят 17,39 руб. на акцию.
• Доходность: 3,1% по обыкновенным и привилегированным акциям.
• Последний день для покупки акций для получения дивидендов — 6 января 2025 года (с учётом режима торгов Т+1).
• Общий объём выплат составит 40,4 млрд руб.

Итоговое решение по дивидендам акционеры примут на общем собрании 19 декабря 2024 года. В случае отсутствия кворума повторное собрание состоится 26 декабря.

Размер дивидендов, рекомендованный советом директоров, оказался ниже прогноза рынка — 24,2 руб. Акции отреагировали снижением более чем на 3%.

Татнефть перешла на выплату 75% чистой прибыли по РСБУ. Это негативный фактор для акций, так как ожидания по дивидендам в последующие кварталы тоже снижаются. В результате совокупная дивидендная доходность за весь 2024 год в базовом сценарии будет ниже 14%.

Снижение ожиданий инвесторов по размеру дивидендов может привести к тому, что в среднесрочной перспективе акции Татнефти будут выглядеть хуже бумаг других крупнейших нефтяников (например, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти).

В рамках дивидендной политики целевой уровень дивидендов Татнефти — не менее 50% чистой прибыли, но в последнее время на выплаты направлялось больше (по итогам 2023 года — 86% от прибыли по РСБУ). Выплаты осуществляются 3 раза в год: за I полугодие, за 9 месяцев и по итогам всего года.

Татнефть. Важное о компании

• Нефтяная компания с высокой долей переработки. В 2023 году добыла 555 тыс. б/с нефти, произвела 390 тыс. б/с нефтепродуктов.

• Ключевой акционер — Республика Татарстан с долей 34%.

• В 2024 году акции большую часть времени снижались, но медленнее, чем Индекс МосБиржи.

Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 908 руб. по обыкновенным акциям и 894 руб. по привилегированным.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ