Татнефть : на столе сценарий увеличения нормы выплаты дивидендов до 75%
Значительный рост маржи переработки помог Татнефти продемонстрировать сильные результаты
Компания Татнефть представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 года. Выручка нефтегазовой компании выросла на 15,8% до 881,65 млрд руб. благодаря значительному росту цен на нефть и нефтепродукты из-за конфликта на Ближнем Востоке. Чистая прибыль Татнефти увеличилась в 3,05 раза до 165,46 млрд руб. за счет кратного роста операционной прибыли, а также сокращения убытка по курсовым разницам. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.71, P/E = 5.01, Net debt/ EBITDA = -0.30.
Необходимо отметить, что основной вклад в доналоговую прибыль внес сегмент «Переработка и реализация нефти и нефтепродуктов». По отношению к аналогичному отчетному периоду прошлого года он продемонстрировал рост на 218,2%. Таким впечатляющим результатам, в первую очередь, способствовал значительный рост маржи переработки из-за конфликта на Ближнем Востоке. При этом, сегмент «Разведка и добыча» показал рост всего на 35,3%.
Более того, на состоявшемся 18 августа заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 6 месяцев 2026 года в размере 32,88 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию, что дает 5,76% и 5,95% дивидендную доходность при текущей цене 570,5 руб. и 552,7 руб., соответственно. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 13 октября 2026 года.
Напомним, что согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров при рекомендации по размеру дивиденда исходит из размера чистой прибыли по РСБУ или МСФО, при этом, целевым уровнем средств, направляемых на выплату, выступает норматив в размере не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.
Отметим, что при условии отсутствии решения конфликта на Ближнем Востоке до конца 3 квартала, за вторую половину года Татнефть может заплатить дивиденд на уровне не ниже 1 полугодия 2026 года. Более того, в связи с тем, что у Татнефти вновь образовалась крупная денежная позиция на балансе, компания может рассмотреть вариант с увеличением нормы выплаты дивидендов до 75%, что повысит привлекательность ценных бумаг в глазах акционеров.
На фоне позитивных финансовых результатов по итогам 1 полугодия 2026 года мы повышаем рекомендацию по ценным бумагам Татнефти до уровня «держать». При условии выплаты дивиденда по итогам второй половины 2026 года не ниже уровня первого полугодия, обыкновенные акции Татнефти на горизонте 1 года имеют 23% потенциал роста до нашей целевой цены 700 руб.