Татнефть "преф" - следующий кандидат на взлёт

Обновление от 09.07.19: инвестидея подтверждена

Рынок снова даёт возможность докупить Татнефть преф с дивдоходностью 15-16%. Источник РДВ в российском брокере сообщает, что с четверга прошлой недели наблюдается продажа одного из long only фондов-держателей Татнефти — особенно префа. Продают в рынок по любой цене.

Татнефть активно выкупается участниками рынка. В мае подобные продажи другого фонда из Скандинавии привели к падению на 12%, однако сейчас дивидендная доходность префа слишком высока. Продажи фонда практически закончены.

В 2019-2020 году дивиденды Татнефти вырастут до 95-100 рублей на акцию, сообщал (https://t.me/AK47pfl/2441) источник РДВ по итогам встречи с представителем Татнефти. Дивидендная доходность при текущих ценах составит более 15%.

Обновление от 26.06.19: целевая цена повышена

Татнефть преф — новый таргет 750 рублей за акцию, апсайд 17%. Источники РДВ встретились с представителями Татнефти на инвестиционном форуме RenCap Russian&CIS investor conference.

Вот, что обсуждалось на встрече:

• CAPEX за 2019 год будет на 35-65 млрд рублей ниже ожиданий. По какой-то причине, аналитики из консенсуса Bloomberg оценивают капекс Татнефти на 2019 год в 120-150 млрд рублей. Капзатраты в 2018 году составили 97.9 млрд рублей. По факту, капекс будет около 85 млрд рублей.
• Дивиденды в 2019 году составят 95-100 рублей на акцию, по расчётам источника РДВ. Дивидендная доходность префа составит более 15%. Дивиденды будут высокими благодаря очередному рекорду FCF, он составит не менее 160 млрд рублей. На дивиденды направят 100% чистой прибыли.
• С 2020 года дивиденды будут ещё выше. С 2020 года капзатраты кратно сократятся, останется поддерживающий капекс. При этом маржинальность продолжит расти благодаря оптимизации. В 1 квартале 2019 маржинальность EBITDA составила уже 38%.
• Возможны сюрпризы в дивидендной политике. Татнефть планирует ещё сильнее повысить привлекательность акций. Представители Татнефти говорят, что дивидендная доходность должна быть существенно выше отрасли.
• Выкуп префов с рынка — вопрос времени. Татнефть хочет оставить только обычку, а префы конвертировать или выкупить. Руководство Татнефти считает, что префы могут догнать котировку обыкновенной акции (764 рубля) и даже перегнать её.

Обновление от 11.06.19:

Татнефть утром в пятницу отчиталась по МСФО за 1 квартал 2019 года и провела конференц-звонок.

• Источники РДВ подтверждают инвестидею по префам Татнефти с целью 650 рублей.

Финрезультаты оказались очень сильными, особенно "дивидендные" статьи — FCF и чистая прибыль:

• Выручка 227 млрд руб., в рамках консенсуса
• EBITDA 87 млрд руб., на 8.5% выше консенсуса. Рекорд по рентабельности EBITDA = 38.1%
• Чистая прибыль 60 млрд., рост за квартал на 59% и на 10% выше консенсуса.
• Свободный денежный поток 42 млрд руб., +23% за квартал и 3.5х г/г на фоне резкого снижения капзатрат 38% кв/кв. Это 25ый позитивный по FCF квартал подряд.

Впервые за долгое время компания провела звонок для инвесторов день-в-день с отчётностью. Раньше было 2 недели между звонком и репортом. Менеджмент подтвердил прогноз капзатрат на 2019 (130 млрд руб.) и пообещал FCF в 2019 не ниже, чем в 2018. Значит, и дивиденды будут не меньше, чем в прошлом году.

•  За 2019 ожидается дивидендная доходность 12% по обычке и 15% по префу.

При текущей цене и доходности преф слишком привлекателен, чтобы его игнорировать. Особенно перед ГОСА, к которому Татнефть традиционно готовит сюрприз для акционеров.

Источник

Обновление от 30.05.19: инвестидея и целевая цена подтверждены аналитиком

Татнефть преф, цель 650 руб (апсайд +10%). Бумага упала с уровня 650 рублей до текущих 590 из-за продаж скандинавского фонда, который избавлялся от всех нефтяных активов. Благодаря этому, дивидендная доходность достигла невероятных 15%. В июне будет ГОСА, на котором руководство традиционно приятно удивляет инвесторов.

Исходная инвестидея:

Татнефть преф — следующий кандидат на взлёт перед дивидендами. Акция с дивдоходностью 15% упала на 10% из-за продаж скандинавского фонда. 

Цель источника РДВ 650 рублей за акцию, апсайд 11.6%.

Месяц назад Татнефть решила пустить на дивиденды всю чистую прибыль по РСБУ. До этого компания платила 75%. Дивиденд за 2018 год составил 84.91 руб. вместо ожидаемых 65 руб.

• В тот день преф вырос на 8%, а в начале мая достиг пика в 649 руб. за акцию.

На этом фоне в акции появился продавец, который лил позицию на миллионы долларов. Из-за этого в Татнефти преф даже увеличился объём торгов — почти в 2 раза к стандартным.

Источник сообщил, что продавал фонд из Скандинавии; продажи связаны с сокращением фондом позиций в нефтянке.

Из-за этого Татнефть преф отстала от рынка. Последние дни взлетает практически всё: Газпром, Газпром нефть, Лукойл, Новатэк и даже обычка Татнефти (!), а TATNP стоит на месте.

Сегодня трейдеры обратили внимание, что селлер ушёл полностью и начались покупки. Татнефть — бумага, в которой покупатели есть всегда. Это неудивительно, с такой дивидендной доходностью.

• По префам дивидендная доходность достигла уже 15%.
• Доходность даже по ближайшему квартальному дивиденду составляет 5.69%. Он будет выплачен в июле.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ