Таттелеком - берем целиком
ТАТТЕЛЕКОМ — АКТИВ ИЗ САМОГО ДОХОДНОГО ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ РЕГИОНА.
Таттелеком - крупнейший в республике Татарстан оператор проводной электросвязи. Основной акционер – Связьинвестнефтехим, который является крупным акционером самых доходных акций десятилетия - Татнефть, Казаньоргсинтез, ранее – НКНХ.
Дивидендная доходность Таттелекома может вырасти до 14.2% - выше среднего по сектору и рынку в целом. Сейчас Таттелеком платит 50% прибыли РСБУ в виде дивидендов, что даёт доходность 7.2%. Высокий пэйаут - нормальная практика для телекома. МТС уже выплачивает больше 100% прибыли в виде дивидендов, Veon по див политике платит 50% FCF, что в соответствует 70-90% прибыли, Ростелеком выплачивает 75% FCF в виде дивидендов.
Таттелеком может стать следующим крайне доходным активом Связьинвестнефтехима. Возможности для этого у холдинга есть - повышение дивидендов через рост пэйаута и чистой прибыли.
Таттелеком стоит дешево – всего 3.2 своих EBITDA. Таттелеком (MOEX:TTLK (https://link.invest-idei.ru/803?ii_ref=)) на 17% дешевле второго самого дешёвого телекома - Veon (MOEX:VEON (https://link.invest-idei.ru/804?ii_ref=)) и на 38% дешевле, чем у Ростелекома (MOEX:RTKM (https://link.invest-idei.ru/805?ii_ref=)).
Низкая стоимость делает Таттелеком вероятным вариантом для поглощения. Рынок телекома в России давно поделен и пресыщен. Крупные операторы вроде МТС (MOEX:MTSS (https://link.invest-idei.ru/806?ii_ref=)) или Мегафона могут существенно увеличить свои прибыль и выручку только через поглощение более мелких компаний.
Поглощения в сфере телекома проходят по значительно более высоким оценкам, чем 3.2 EV/EBITDA. Например, Tele2 для сделки Ростелекома и ВТБ (MOEX:VTBR (https://link.invest-idei.ru/807?ii_ref=)) был оценён в 240 млрд рублей, что соответствует 5.8 EV/EBITDA с учётом долга.
Акции Таттелекома могут прибавить 30-50% в случае подтверждения информации по поглощению. Это район нормальной для сектора оценки для M&A. Корпоративные события ждут акционеров уже достаточно скоро, если учесть высокий уровень разогретости бумаги в последний месяц.