Тема Cisco не раскрыта
Обновление от 02.04.20: целевая цена ПОНИЖЕНА
Краткое описание эмитента
- Cisco Systems – гигант хай-тека, один из ведущих в мире разработчиков и производителей сетевого оборудования, базирующийся в Калифорнии.
- Рыночная капитализация компании достигает $187,8 млрд. Акции Cisco вошли в состав индекса Dow Jones Industrial Average в 2009 году.
- Cisco Systems была основана в 1984 году двумя учеными из Стэнфорда, ставшими пионерами концепции локальной вычислительной сети (LAN). Первоначально компания специализировалась, главным образом, на маршрутизаторах.
- Наряду с сетевым и телекоммуникационным оборудованием Cisco специализируется на таких направлениях высоких технологий, как интернет вещей (IoT), безопасности доменов и управление затратами предприятий на энергоресурсы с помощью ИТ.
- Акции Cisco Systems за последний год значительно отставали по доходности от американского рынка в целом, что представляется нам неоправданным с фундаментальной точки зрения. Компания уверенно сохраняет лидирующие позиции в рыночных сегментах по всем ключевым направлениям деятельности в глобальном масштабе, и господству Cisco на данном этапе ничто не угрожает.
- Дивидендная доходность акций Cisco составляет 3,2%.
- Мы считаем, что в 2020 году бумага в полной мере отыграет свое отставание и покажет доходность лучше рыночной.
Факторы роста
Операционная деятельность ведется Cisco по 4 сегментам:
- инфраструктурные платформы (сетевые продукты из серии маршрутизаторов, коммутаторов и др.) – 57% от общей величины выручки;
- приложения (ИТ- продукты, интернет вещей (IoT), аналитическое программное обеспечение) – 11% от выручки;
- безопасность и прочие продукты – 6% от выручки;
- услуги консультирования и техподдержки – 25% от выручки.
Большая часть продуктов и услуг Cisco имеет налаженные каналы сбыта и реализуется через партнеров, в т.ч., ведущих провайдеров телекоммуникационных услуг.
Если рассматривать географическую разбивку выручки компании, то в прошлом году 86% продаж поступило из Америк, Европы, Ближнего Востока и Африки, а 14% - из Азии.
Cisco Systems известна своей собственной системой сертификации инженеров по компьютерным сетям, имеющей международное признание, и многие специалисты по сетям стремятся иметь такой сертификат в своем резюме как признак квалификации и компетентности.
Свидетельством устойчивых фундаментальных перспектив Cisco является тот факт, что компания на протяжении многих лет доминирует на ключевых рынках своей продукции. В частности, по данным Synergy Research, Cisco в прошлом году продолжала доминировать на глобальных рынках коммутаторов и маршрутизаторов с рыночной долей 51% - со значительным опережением конкурентов, таких как Huawei, Nokia, Juniper и др. При этом на рынке коммутаторов и маршрутизаторов в 2018 году продолжался рост, и совокупная выручка его участников возросла на 4% до $44 млрд.
В более детальном разрезе, Cisco доминирует в сегменте точек беспроводного доступа с рыночной долей 48,5%, а также в сегментах управляемых коммутаторов 2-го уровня с долей 20,5% и 3-го уровня – с долей 31,5%, и в сегменте промышленных роутеров тоже занимает первое место на рынке с долей 43,5%, по данным IHS Markit.
Лидирующим позициям Cisco в основных сегментах, на наш взгляд, ничто не угрожает ни в среднесрочной, ни в долгосрочной перспективе, и выручка компании не будет подвержена серьезным рискам и волатильности.
Cisco в настоящее время проходит важную фазу стратегических изменений – если раньше компания специализировалась почти сугубо на "железе", то теперь расширяет свою деятельность в сфере сетевых услуг и программного обеспечения, и этот сдвиг, на наш взгляд, позволит Cisco придать новый импульс роста своей выручке и прибыли в 2020-2021 гг.
Нам импонирует стремление Cisco нащупать собственную нишу в сегментах безопасности, дата-центров и облачной инфраструктуры, а также компания определенно выиграет от развития 5G.
Телекоммуникационные компании находятся на ранних фазах выстраивания инфраструктуры 5G, и тесные деловые связи Cisco с гигантами телекома, такими как Verizon, позволят рассматриваемой нами компании получить новые потоки выручки в долгосрочной перспективе.
Финансовые результаты
По итогам первого фискального квартала выручка Cisco Systems увеличилась на 0,7% г/г до $13,16 млрд и на $70 млн превысила усредненные прогнозы.
Выручка от инфраструктурных платформ снизилась на 1% до $7,54 млрд, от приложений – возросла на 6% до $1,5 млрд, от безопасности и прочих продуктов – увеличилась на 22% до $815 млн, а от услуг – возросла на 4% до $3,28 млрд.
Чистая прибыль составила $2,93 млрд или 68 центов на акцию, а скорректированная прибыль оказалась на уровне 84 центов на акцию и на 3 цента превзошла ожидания рынка.
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике формируется "нисходящий клин", который в ближайшие недели может быть пробит вверх с перспективой последующего среднесрочного отскока цены.
