ТГК-14: гори ясно, чтобы не погасло

ПАО «ТГК-14» – региональная компания, осуществляющая производство электрической и тепловой энергии в Республике Бурятия и Забайкальском крае, созданная на базе генерирующих активов ОАО Читаэнерго и ОАО Бурятэнерго в рамках реформы РАО ЕЭС России. Главными факторами привлекательности компании являются высокая дивидендная доходность и потенциал роста продаж электроэнергии в регионе из-за сформировавшегося дефицита при высоких отраслевых барьерах для входа.

Мы считаем справедливой оценку акций ПАО «ТГК-14» в диапазоне 0.012-0.014 рубля за акцию.

Факторы привлекательности:

• Новый бенефициар с отраслевой экспертизой, заинтересованный в выплате дивидендов и максимизации свободного денежного потока компании.

• Макроэкономические факторы роста спроса на электроэнергию – сегмент с минимальной долей регулирования в выручке.

• Масштабная инвестпрограмма с возможностью привлечения льготного финансирования от государства и институтов развития.

• Монопольные позиции в крупнейших городах региона, высокие барьеры для входа новых игроков.

Факторы риска:

• Макроэкономические. Длительный период высоких ставок в экономике при невозможности перенести стоимость дорого фондирования в цены может оказать негативное влияние на кредитоспособность эмитента, а следовательно на возможность привлекать займы для капитальных затрат.

• Технологические. Часть инфраструктуры имеет высокий износ и требует капитального ремонта/замены. При этом любая компания из сектора энергетики имеет ограниченные ресурсные возможности для полного обновления инфраструктуры.

• Риски капитальных проектов. Строительство новых объектов энергетической инфраструктуры – сложный и ресурсозатратный процесс. По объективным причинам возможны задержки в реализации инвестпрограммы и перенос сроков ввода «вправо».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ