Thermo Fisher: это окончательный диагноз?
Драйверы
Обновление от 25.07.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
После рассмотрения отчетности за второй квартал 2025 г. мы сохраняем рейтинг акций Thermo Fisher Scientific на уровне «Покупать» с целевой ценой $575, апсайд 23,2%.
Акции Thermo Fisher Scientific за последний месяц отскочили после просадки и принесли доходность в размере 18%, в том числе акции показывали рост перед публикацией отчетности за 2К25 и непосредственно после ее выхода. Компания отчиталась по выручке и чистой прибыли за 2К25 с уверенным превышением прогнозов, при этом прогнозы по обоим показателям на 2025 год были повышены. Топ-менеджмент пояснил, что тарифная ситуация между США и Китаем существенно улучшилась за последние месяцы и это позволило пересмотреть ожидания в сторону повышения. Компания на данный момент все еще выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения — дисконт относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, P/S и EV/EVITDA (NTM) составляет 23,2%.
По оценкам Precedence Research, мировой рынок медицинского оборудования в 2024 году достиг $640,5 млрд, а к 2034 году вырастет до $1,147 трлн, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 6% в период 2024–2034 гг. Старение населения в развитых странах приводит к увеличению спроса на медицинские услуги и, соответственно, на оборудование, которое помогает диагностировать и лечить различные заболевания. Thermo Fisher с ее широчайшей продуктовой линейкой в этих областях станет одним из ключевых бенефициаров нынешних демографических трендов в долгосрочной перспективе.
По итогам второго квартала 2025 г. выручка компании Thermo Fisher Scientific достигла $10,85 млрд, увеличившись на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и превысив прогнозы на $180 млн. В частности, выручка сегмента Life Sciences Solutions выросла на 6% и составила $2,5 млрд, продажи сегмента аналитического инструментария снизились на 3%, до $1,73 млрд, выручка сегмента специализированной диагностики увеличилась на 2% и составила $1,13 млрд, а выручка лабораторного сегмента и биофармацевтических услуг выросла на 4% и достигла $6,0 млрд. Квартальная чистая прибыль компании по GAAP увеличилась на 4% и составила $1,62 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $5,36 — на 12 центов выше ожиданий.
Thermo Fisher повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2025 год на 23 цента по мидпойнту, до $22,22–22,84 (в среднем на 2,9% выше значения за 2024 год), а прогноз по выручке был скорректирован с $43,3–44,2 млрд до более узкого диапазона с сохранением верхней границы, $43,6–44,2 млрд (+2,4% г/г по мидпойнту).
Перечислим значимые корпоративные новости Thermo Fisher Scientific за последние месяцы:
- Запуск новых поколений медицинских устройств — масс-спектрометров Thermo Scientific™ Orbitrap™ Astral™ Zoom, Orbitrap™ Excedion™ Pro и криоэлектронного микроскопа Thermo Scientific™ Krios™ 5 Cryo-TEM.
- Расширена линейка одноразовых биореакторов DynaDrive™ за счет новой уникальной лабораторной системы, обеспечивающей эффективное масштабирование — от лаборатории до коммерческого производства.
- Опубликовано исследование Центра Тафтса, подтвердившее значительные преимущества комплексного решения по разработке новых препаратов Accelerator™ Drug Development от Thermo Fisher.
К рискам вложений в акции Thermo Fisher можно отнести инфляционное давление и риск ужесточения внешнеторговой политики администрации Трампа.
Исходная идея:
Акции Thermo Fisher за последний месяц растеряли 18% на фоне опасений по поводу влияния трамповских тарифов на сектор медтеха. Вместе с тем Thermo Fisher не относится к числу компаний, наиболее проигрывающих из-за ситуации с тарифами — топ-менеджмент компании прояснил возможное влияние тарифов на бизнес, и оно не такое уж масштабное. Перспективы развития бизнеса Thermo Fisher Scientific остаются позитивными с учетом тенденции старения населения. С увеличением продолжительности жизни и роста доли пожилого населения возрастает потребность в инновационных медицинских решениях, и Thermo Fisher — один из основных бенефициаров этих тенденций.
Мы сохраняем по акциям Thermo Fisher Scientific рейтинг «Покупать», но понижаем целевую цену на 12 месяцев до $575. Потенциал роста равен 34,7%.
Thermo Fisher Scientific (NYSE: TMO) — разработчик и поставщик высокотехнологичных инструментов, химикатов и расходных материалов для научных исследований в области биотехнологий и фармацевтики. Компания ведет деятельность по 4 ключевым направлениям: решения в области Life Sciences, аналитический инструментарий, специализированная диагностика и лабораторные продукты и услуги в биофармацевтической сфере.
Стратегия Thermo Fisher заключается в расширении продуктовой линейки через покупки, компания ведет весьма активную политику M&A и приобрела порядка 70 фирм. В том числе в первом квартале текущего года Thermo Fisher договорилась о приобретении бизнеса по очистке и фильтрации у Solventum за $4,1 млрд. В приобретаемом подразделении работает 2 500 человек, в 2024 году его выручка составила порядка $1 млрд.
В последние месяцы Thermo Fisher Scientific продолжала запускать инновационные продукты. В частности, была представлена система Thermo Scientific™ Vulcan™ Automated Lab, объединяющая роботов для обработки образцов, искусственный интеллект и электронную микроскопию. В области прецизионной медицины были разработаны комплекты расходников Olink® Reveal для протеомики. Также представлен новый ряд центрифуг с высокой производительностью при значительной экономии энергии.
По итогам первого квартала 2025 года выручка Thermo Fisher Scientific показала околонулевое изменение, составив $10,36 млрд и превысив прогнозы на $130 млн. В частности, выручка сегмента Life Sciences Solutions выросла на 2,5% г/г, до $2,34 млрд, выручка сегмента аналитического инструментария увеличилась на 1,8% г/г, до $1,72 млрд, специализированной диагностики — на 3,5% г/г, до $1,15 млрд. В то же время выручка сегмента лабораторных продуктов и биофармацевтических услуг сократилась на 1,4% г/г, до $5,64 млрд. Квартальная чистая прибыль компании увеличилась на 13,5%, до $1,51 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию составила $5,15 и превысила ожидания на 5 центов.
Thermo Fisher с учетом макроэкономических рисков снизила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2025 год с $23,10–23,50 до $21,76–22,84, а прогноз по выручке был скорректирован с $43,5–44,0 млрд до чуть более широкого диапазона $43,3–44,2 млрд.
После просадки Thermo Fisher значительно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 34,7% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
К рискам вложений в акции Thermo Fisher можно отнести макроэкономическую ситуацию (инфляционное давление и внешнеторговую политику администрации Трампа).
Технический анализ
На недельном графике Thermo Fisher цена просела к поддержке на уровне $419 и предпринимает попытки отжаться от нее. В перспективе ближайших недель с учетом перепроданности целесообразно ожидать отскока цены.
