Российский рынок акций дешев. Капитализация рынка к ВВП (Индикатор Баффетта, который сравнивает общую рыночную стоимость всех публичных акций с размером всей экономики) находится вблизи 20%, ниже индикатор уходил только в дефолтном 1998 году. По этому показателю Россия более чем в два раза отстает от Ирана, который находится под санкциями, или от похожей по структуре экономики Бразилии. По показателю P/E практически все компании из индекса МосБиржи торгуются в несколько раз дешевле, чем в 2021 году. Так, «Сбербанк» оценивается P/E 3,1 против 5,4 в 2021 году, и это пример с самым незначительным расхождением.

При этом абсолютное большинство компаний кратно увеличили чистую прибыль за эти годы, в безоговорочных аутсайдерах — только девелоперы и компании черной металлургии. Как мы видим, прибыль компаний выросла, а бизнес стал оцениваться намного дешевле. Более 25 бумаг сейчас торгуются с дивидендной доходностью 10% и выше, чего не было даже на пике ключевой ставки в 21%.

Конечно, на все вышеизложенные доводы есть два главных контраргумента. Во-первых, это ключевая ставка, реальная безрисковая доходность по-прежнему остается высокой, что стягивает ликвидность на рынок долга. Во-вторых, сдерживающим фактором остается геополитика, причем премия за нее в последнее время только выросла. Поэтому прежде, чем добавлять «дешевые» акции в портфель, нужно принять этот риск.

По нашему мнению, лучше рынка сейчас будут выглядеть банковский и нефтегазовый сектора. Кризис на Ближнем Востоке перестал быть краткосрочным фактором — дефицит топлива и рост цен на продукты уже приводят к повышению ключевых ставок в США и странах ЕС. Отчетность за I полугодие 2026 года показала, что компании зарабатывают в текущей ситуации, несмотря на атаки на инфраструктуру. Уже можно констатировать, что III квартал сложился еще удачнее в плане цен на нефть и курса рубля, посмотрим, что принесет IV квартал.

ИСТОЧНИК ИДЕИ