Транснефть индексирует счета инвесторов

Драйверы

Обновление от 10.12.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА

Транснефть продолжит направлять на дивиденды 50% прибыли, несмотря на рост налога

Минфин заложил в бюджет поступления дивидендов Транснефти в размере 50% от чистой прибыли, несмотря на рост налога на прибыль с 25 до 40% на следующие шесть лет. Об этом в пятницу сообщил вице-премьер Александр Новак.

Бумаги отреагировали на эту новость ростом, хотя, по нашим оценкам, дивидендная доходность в следующем году может снизиться до 9-10%.

Ключевой позитив в том, что компания не планирует снижать долю прибыли, которая идет на выплату дивидендов, поскольку государству принадлежит более 75% в уставном капитале.

Наш таргет по акциями - 1402 руб./акция. У компании понятные факторы для роста - индексация тарифов и высокие процентные доходы за счёт заметного объема денежных средств на балансе.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 07.05.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Транснефть: рывок на дивидендных ожиданиях 

Бумаги компании растут сегодня на 3% на новостях, что СД скоро рассмотрит рекомендацию по дивидендам. Они ожидаются выше прошлогодних (166,65 руб.). Исходя из чистой прибыли 2023 г. и дивидендной политики компании (50% от чп по МСФО), мы считаем, что акционеры могут рассчитывать на 205 руб./акцию, доходность 12,5%.

Позитивно смотрим на Транснефть и считаем ее интересной для 

инвестиций, наш таргет на 12 мес. - 1874 руб.

Также отметим, что компания в перспективе может платить дивиденды дважды в год - в данный момент идет работа в этом направлении.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Транснефть отчиталась по МСФО за 2023 год: выручка и прибыль рекордные.

Компания превзошла ожидания рынка. Акции реагируют на отчёт ростом на 1,6%.

Выручка за период стала рекордной на фоне увеличения тарифов на 5,9%. Это же способствовало и росту EBITDA. 

Операционные расходы выросли на 12% г/г, что оказало небольшое давление на маржу. 

Чистая прибыль также поставила рекорд благодаря получению прибыли от собственных предприятий и зависимых компаний, а также сокращению финансовых расходов. При этом Транснефть могла показать и более внушительный результат по прибыли, но помешал рост расходов по уплате налога на прибыль на 41,7% г/г, включая разовый налог на сверхприбыль. 

Исходя из дивидендной политики компании (50% чистой прибыли по МСФО), акционеры могут рассчитывать на 205 руб. на акцию, доходность 12,7%. 

Мы позитивно смотрим на Транснефть и считаем её акции интересными для инвестиций. Драйвером роста финпоказателей в 2024 г. может быть индексация тарифов на 7,2%.

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 1874 руб.

Ключевые результаты:

• Выручка: 1330,9 млрд руб., +10,5% г/г
• EBITDA: 552,8 млрд руб., +8,1% г/г
• Рентабельность по EBITDA: 41,5%, -0,9 п.п.
• Чистая прибыль: 296,5 млрд руб., +22,2% г/г
• Рентабельность по чистой прибыли: 22,2%, +2,07 п.п.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ