Три причины купить Русагро

Обновление от 23.09.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Отчет РусАгро: много посеяли, много и пожали

Аграрный гигант РусАгро опубликовал операционные результаты группы за третий квартал и девять месяцев 2023 года.

Основные показатели за третий квартал год к году:

• Выручка: 78,2 млрд руб. (+35%);

Объемы реализации

• 3ерновых культур: 436 тыс тонн (+254 %);
• Масличных культур: 70 тыс тонн (+144%);
• Сахарной свеклы: 1,1 млн тонн (+51%);
• Свиноводства: 68 тыс тонн (-5%);
• Сахара: 208 тыс тонн (+5%);
• Потребительских масел и жиров: 130 тыс тонн (+70%);
• Промышленных масел и жиров: 370 тыс тонн (+11%).

Основные показатели за девять месяцев год к году:

• Выручка: 187,8 млрд руб. (-1%);

Объемы реализации:

• 3ерновых культур: 721 тыс тонн (+69%);
• Масличных культур: 306 тыс тонн (+85%);
• Сахарной свеклы: 1,6 млн тонн (+103%);
• Свиноводства: 214 тыс тонн (+4%);
• Сахара: 589 тыс тонн (-7%);
• Потребительских масел и жиров: 276 тыс тонн (+25%);
• Промышленных масел и жиров: 941 тыс тонн (-4%).

К 12:18 по мск расписки AGRO торгуются по цене 1 477,6 руб за бумагу (-3,85%).

Рост выручки в сахарном сегменте в третьем квартале составил 26% г/г и обогнал рост объемов реализации, что подтверждает позитивную динамику цен. В мясном сегменте объемы реализации немного снизились из-за вспышки африканской чумы свиней в Приморье, но позитивная динамика в ценах поддержала рост выручки на уровне 16% г/г. Компания реализовала существенный объем пшеницы из запасов — ожидания по поводу улучшения рыночной конъюнктуры подтвердились. Рост объема продаж сахарной свеклы обусловлен ранним запуском сахарных заводов. Хотя выручка масложирового сегмента РусАгро сократилась, ее результаты поддержали продажи НМЖК. Его долю компания приобрела в первом полугодии. 

После роста цены расписок на 33% за прошлые две недели, бумаги закономерно скорректировались на отчете. Мы сохраняем целевую цену по распискам на уровне 1500 рублей за бумагу и ждем публикации финансовых результатов 13 ноября для пересмотра таргета.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Крупнейший российский агрохолдинг продолжает демонстрировать стабильные показатели. После анализа результатов за первое полугодие и достижения предыдущего таргета (1250 руб. за бумагу) аналитики Тинькофф Инвестиций обновили идею на покупку бумаг компании с новой целевой ценой.

Вот три причины в пользу такого решения.

• Бизнес расширяется.

Уход иностранных игроков создает потенциал для сделок по приобретению долей в агропромышленных предприятиях. Русагро нарастила долю масложирового сегмента, купив НМЖК (производитель соусов Ряба и Astoria.). Развитие других сегментов может достигаться с помощью аналогичных сделок. 

• Восстанавливаются цены на агропродукцию.

В 2022 году из-за нарушения логистических цепочек и осложнения геополитической ситуации стоимость продукции сначала достигала рекордов, но мотом стала корректироваться. В 2023 году цены на свинину и сахар показали значительный рост, восстанавливаются цены на пшеницу и подсолнечное масло. Динамика цен в совокупности с увеличением мощности производства должна оказать позитивное влияние на рост выручки в третьем квартале.

• Бумаги все еще недооценены, учитывая прогнозы прибыли.

Текущий мультипликатор P/E, с которым торгуются расписки Русагро, уже на довольно высоком уровне относительно исторических значений (текущий — 9х, средний исторический — 7,6х). Однако форвардный мультипликатор, который учитывает ожидаемую прибыль за 2023 год, находится все еще на более низких уровнях (около 6,8x). 

По этим причинам аналитики Тинькофф Инвестиций прогнозируют целевую цену на бумаги Русагро в 1 500 рублей на горизонте года. Потенциал роста — еще 16%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ