Трудный выбор инвестора: пойти в Магнит или в Пятерочку?

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
РДВ активны на этой неделе. Новая идея, на этот раза "спредовая": предлагают покупать Х5 Retail Group против короткой позиции в Магните. Обе акции торгуются на Мосбирже. Для открытия сделки надо купить X5 и одновременно на ту же сумму зашортить Магнит
Закрыта аналитиком
0.88 %
26.06.2019

Инвестидея: long FIVE, short MGNT, апсайд +25%.


X5 Retail Group продолжает увеличивать отрыв от главного конкурента - Магнита, однако по мультипликаторам компании стоят одинаково. Х5 должен стоить минимум на 2 EBITDA дороже, считает источник РДВ. И это возможность заработать.


Дела у Х5 идут значительно лучше, чем у Магнита.


  • Выручка X5 в 2018 составила 1533 млрд рублей; выручка Магнита 1237 млрд рублей.
  • В Х5 растёт трафик и EBITDA маржа превышает 7%; у Магнита трафик падает уже несколько лет и EBITDA 6%.
  • Х5 получает от Москвы и Санкт-Петербурга 50% выручки; у Магнита в этих регионах менее 5% магазинов.
  • Х5 развивает проекты роста (фабрику кухни и доставку продуктов), пока Магнит пытается починить классический ритейл и проводит ребрендинг.


Триггер 1: уход Наумовой. Акции Магнита выросли на новостях об уходе Наумовой из компании - и дали хороший момент для шорта. Когда Наумова пришла в Магнит, акция также отреагировала ростом, однако оживить Магнит не получилось.


Триггер 2: приход Дюннинга.


  • Дюннинг предлагал Магниту купить Ленту. То есть, ввязался в масштабную сделку, в то время как бизнес Магнита хромает, а формат гипермаркетов уходит в прошлое.
  • Дюннинг обходится слишком дорого: после вступления в должность он получил акций Магнита на 600 млн рублей. В отчётности эти деньги будут записаны в расходы, то есть ещё сильнее снизят EBITDA.


Триггер 3: отчётность. Результаты за второй квартал выйдут в конце июля - начале августа. Результаты у Х5 будут очень сильными. Трафик, чек и маржа будут выше ожиданий. У Магнита они наоборот, будут очень слабыми.


Магнит деградирует, а Пятёрка растёт. Ключ к росту Х5 - постоянный рост трафика, благодаря:


  • Географии: половину выручки Х5 зарабатывает в Мск, МО, СПб и Ленобласти, самых благополучных регионах РФ, в которые Магнит опоздал.
  • Программе лояльности: Магнит запустил свою через 5 лет после Пятёрочки.
  • Внешнему виду магазинов: новые магазины Магнита похожи на старые Пятерочки.


Судя по графику, покупатели перетекают из Магнита в Пятёрочку.


ИСТОЧНИК: канал РДВ

Цена открытия
26 июня 2019
 0.57
+0.88%
Цена закрытия
14 августа 2019
  0.575

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей