Циан: первый звоночек для спецдивиденда
Драйверы
Обновление от 26.11.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
День инвестора в Циане. Побывали на мероприятии, рассказываем о главном. Менеджмент сообщил об основных результатах своей работы, а также поделился планами по развитию компании.
Ключевые тезисы:
Бизнес-модель Циана позволяет компании спокойно переживать периоды спада на рынке недвижимости – растут доходы от размещения объявлений, т.к. увеличивается срок их экспозиции, а также от медийной рекламы из-за усиления конкуренции девелоперов. Ежемесячная аудитория – >20 млн уникальных пользователей, также >1400 девелоперов работают с Цианом.
Маржинальность составляет порядка 22-23% по EBITDA, но есть высокий потенциал роста (показатель зарубежных бенчмарков в среднем ~50%). Сильная денежная позиция, комфортный запас для дивидендов и выкупа. Кроме того, у эмитента нулевой долг, что добавляет устойчивости.
Основная ставка – рост ARPU с объявления (тарифы, платные опции) и монетизация трафика через рекламу девелоперов и спецпроекты. Транзакционный сегмент пока небольшой и менее маржинальный, но рассматривается как стратегический мост к глубокой монетизации всей воронки.
Завершен переход к российской публичной компании с листингом на Московской бирже, редомициляция старой структуры доведена до конца. Рекомендованы первые дивиденды (104 руб./акция), далее планируется поддерживать политику выплат 60–100% скорр. чистой прибыли.
Наше мнение:
Кейс Циана выглядит интересно с точки зрения комбинации роста и дивидендов. У него устойчивое финансовое положение и низкие долговая нагрузка и CAPEX. Сейчас бизнес ускоряет рост за счет оживления рынка, а главный триггер улучшения финансовых показателей - снижение ключевой ставки в следующем году.
Позитивно смотрим на компанию и подтверждаем наш ориентир по акциям Циана на 12 мес. – 760 руб./акция.
Обновление от 28.10.2025: целевая цена ПОНИЖЕНА
Совет директоров ЦИАН рекомендовал выплатить дивиденды в размере 104 руб./акция (доходность 17%).
Ключевые даты:
- 1 декабря 2025 г. - общее собрание акционеров
- 12 декабря 2025 г. - предварительная дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов
Наше мнение:
Как ЦИАН и обещал, спецдивиденд внушительный с приятной доходностью. Кроме того, компания сообщила о намерениях выплатить следующий дивиденд в середине 2026 года (свыше 50 руб./акция). Дивиденды добавляют привлекательности бумагам ЦИАНа. При этом и фундаментально компания нам нравится. ЦИАН демонстрирует устойчивый рост даже в сложной макросреде, усиливая монетизацию, что постепенно превращает его из классического сервиса объявлений в полноценную экосистему. По итогам года ждем рост выручки на 16% г/г, чистой прибыли на 21% г/г и сохранение маржи EBITDA выше 20%.
Наш таргет на горизонте 12 месяцев – 760 руб./акция.
Обновление от 02.04.2025: целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНА
ЦИАН: сильный отчет, старт торгов и ожидания дивидендов
Финансовые результаты за 2024 год:
- Выручка: 13 млрд руб. (+12% г/г)
- Скорр. EBITDA: 3,2 млрд руб. (+15% г/г)
- Рентабельность скорр. EBITDA: 24,7% (+0,7 п.п. за год)
- Чистая прибыль: 2,5 млрд руб. (+47% г/г)
Выручка увеличилась за счет роста по направлениям размещения объявлений (+23% г/г) и медийной рекламы (+38% г/г). Сдерживал рост сегмент лидогенерации (-5% г/г), снизившийся в условиях охлаждения ипотечного рынка.
Подросла маржинальность бизнеса, преимущественно за счет оптимизации расходов на маркетинг. Прирост положительного свободного денежного потока составил 16% г/г (2,7 млрд руб.) На фоне нулевого долга ЦИАН закрыл год ростом прибыли в 1,5 раза.
Как и ожидалось, ЦИАН показал сильные результаты за 2024 год, который был непростым для рынка недвижимости. Успехов удалось достичь по большей части за счет оптимизации расходов и отсутствия долгового бремени.
Старт торгов акциями российского ЦИАН на Московской бирже запланирован на 3 апреля. В условиях сильной отчетности и активной дивидендной позиции ждем роста бумаг после старта торгов.
Про дивиденды:
В конце 2024 года компания утвердила дивидендную политику с ориентиром по распределению 60-100% скорр. чистой прибыли. Рассчитываем, что годовой дивиденд может составить 26-43 руб. на акцию. Спецдивиденд, который ожидается ближе к концу года, по нашим подсчетам, может быть на уровне 42-84 руб. на акцию. Суммарно в 2024 году ЦИАН может выплатить 68-127 руб./акция, что потенциально может дать от 12 до 22% доходности.
Сохраняем позитивный взгляд на бумаги ЦИАНа, наш таргет на горизонте 12 месяцев – 940 руб./акция.
Исходная идея:
5 февраля - последний день торгов депозитарными расписками ЦИАН на Мосбирже в стакане Т+1. С 8 февраля площадка полностью прекратит торги бумагами.
Сейчас компания находится в процессе подготовки к началу обмена расписок на акции российской "Циан технолоджи лтд". Вчера совет директоров компании одобрил обмен.
Событие позитивное - оно откроет возможность выплачивать дивиденды и поспособствует росту ликвидности бумаг, так как торговать ими смогут и неквалифицированные инвесторы.
Кроме этого, обмен позволит компании избежать длительной паузы в торгах как в случае традиционной редомициляции. Обмен пройдёт с коэффициентом 1:1, так что и цена бумаг после его завершения сильно не изменится. Навеса предложения и снижения котировок после начала торгов мы не ожидаем.
Долгосрочно акции компании выглядят интересно, особенно с позиции дивидендных выплат. Во-первых, компания может начать платить 60-100% скорр. чистой прибыли уже во втором полугодии, что может, по нашей оценке, дать дивиденд до 35 руб. с доходностью около 6%. Во-вторых, ЦИАН готов выплатить спецдивиденд (на наш взгляд, около 56 руб., доходность 10%).
Наш таргет по акциям на 12 мес. - 940 руб./акция.