У инвесторов Owens Corning хорошая крыша
Компания Owens Corning (NYSE: OC) занимается производством стекловолокна и композитных материалов, которые используются в строительной индустрии по всему миру. Выручка компании генерируется тремя сегментами: Composites, Insulation и Roofing. Сегмент Composites занимается производством изделий из стекловолокна, нетканых материалов и других подобных продуктов. Сегмент Insulation производит стекловолокно для изоляции труб, шумопоглощения, гибких воздуховодов и так далее. Сегмент Roofing производит материалы для кровли, используемые в жилищном и коммерческом строительстве.
Объемы строительства домов в текущем году отскочили от низких уровней конца 2018-го. Pending Home Sales Index в августе увеличился на 1,6%, до 107,3 пункта, превысив рыночный кон- сенсус. В сопоставлении год к году этот показа- тель вырос на 2,6%. С учетом снижения ставок по ипотеке спрос на жилую недвижимость будет увеличиваться, что приведет к дальнейшему улучшению ситуации в секторе. Часть произво- дителей строительных материалов уже показали позитивную динамику, но мы ожидаем, что актив- ность в этом секторе продолжит усиливаться. Owens Corning занимает значительное место в строительной цепочке из-за своего продукта PINK, который применяется при строительстве не только в Америке, но и в Европе и Азии. С 2008-го по 2017 год компания стабильно получала около $5 млрд выручки. С середины 2017 года Owens Corning начала реализовывать стратегию развития посредством сделок M&A. Примечательно, что слияния и поглощения проводились в период повышения ключевой ставки в США. На сегодня Owens Corning сможет рассчитывать на увеличение синергии в связи с более благоприятной для компании конъюнктурой рынка.
Несмотря на активную экспансию, Owens Corning по-прежнему генерирует стабильный денежный поток, который позволяет ей погашать кредиты. Умеренная долговая нагрузка и коэффициент покрытия более 5,5 обеспечивает компании возможность регулярно выплачивать дивиденды, которые в среднем растут на 6% ежегодно. Сейчас дивидендная доходность составляет 1,43%. В финансовую модель компании мы заложили более низкие (1-3%) темпы роста выручки за счет консолидации в строительстве при поддержании операционной маржинальности бизнеса на уровне 10%. Но и столь консервативный подход дает потенциал роста более 30%.
