Li Auto - зарядились, пора разгоняться
Драйверы
С момента выхода нашего предыдущего обзора по Li Auto в июне компания ударно отчиталась о результатах за 2-й и 3-й кварталы 2023 г., а прогнозы по выручке и чистой прибыли на 2024 г. были пересмотрены аналитиками в сторону улучшения. В связи с улучшением ожиданий по финансовым результатам мы повышаем целевые цены по акциям и распискам автопроизводителя и подтверждаем рейтинг «Покупать».
Прогнозы по выручке и чистой прибыли Li Auto пересмотрены аналитиками в большую сторону с момента выхода нашего предыдущего обзора в июне 2023 г., в связи с чем мы повышаем таргеты по бумагам и подтверждаем рейтинг «Покупать». Целевая цена акций (2015.HK) — HKD 191,0 в перспективе на 12 мес., апсайд — 21,6%. Целевая цена депозитарных расписок (LI) — $ 49,1 в перспективе на 12 мес., апсайд — 26,3%.
Li Auto (NASD: LI) — китайский производитель премиальных гибридных электромобилей.
Агрессивные планы на рост. По сообщениям СМИ со ссылкой на публикацию CEO Ли Сяна в Weibo, Li Auto планирует достичь 1,6 млн в ежегодных продажах автомобилей к 2025 г. (20% от прогнозных продаж NEV в Китае), по выручке — 500 млрд юаней ($ 70 млрд). Это весьма амбициозные планы, учитывая, что в 2023 г. выручка может составить 124 млрд юаней, а продажи авто — 370 тыс., поскольку компания рассчитывает поставлять более 40 тыс. автомобилей в месяц до конца года.
Производитель планирует расширить модельный ряд до 11 моделей к 2025 г.: 1 флагманский автомобиль, 5 гибридов (EREV) и 5 электромобилей (BEV).
Компания ударно отчиталась за 3К23, выручка выросла на 271% г/г, до 34,68 млрд юаней ($ 4,75 млрд), превзойдя прогнозные 34,1 млрд юаней. Чистая прибыль составила 1,34 юаня на акцию, лучше прогнозных 0,56 юаня. Уже четыре квартала подряд автопроизводитель отчитывается значительно лучше прогнозов.
Агрессивный рост выручки положителен для чистой прибыли за счет эффекта масштаба. Последние 4 квартала (4К22 — 3К23) Li Auto демонстрирует положительную чистую прибыль, которая в 2023 г. может составить 8,2 млрд юаней.
У компании отрицательный чистый долг, что позитивно для ее устойчивости в условиях удорожания стоимости заимствований и снижения ликвидности на рынках капитала.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам EV/Sales на 2024 г., скорректированным на темпы роста выручки. Наша оценка предполагает апсайд 21,6% по акциям в перспективе на 12 мес.
К рискам Li Auto можно отнести высокую конкуренцию на рынке «чистых» автомобилей, в том числе продолжающуюся «ценовую войну», развязанную Tesla в начале 2023 г. Рисками является постепенный отказ правительства от поддержки отрасли. Не исключаем риск углубления коррекции на фоне роста геополитической напряженности и снижения аппетита к риску глобальных инвесторов.
Технический анализ
На дневном графике акции Li Auto оттолкнулись от среднесрочного восходящего тренда, сформированного с конца прошлого года, после того как бумаги скорректировались более чем на 30% от абсолютного максимума (HKD 185,5), достигнутого в августе 2023 г. Целью для акций служит уровень абсолютного максимума. Поддержка расположена у HKD 130,0.
