Unitil Corporation: когда коммуналка приносит доход
Драйверы
Unitil Corporation (NYSE: UTL) — ключевой коммунальный оператор в Новой Англии, обеспечивающий проектирование, эксплуатацию и развитие распределительных сетей электроэнергии и природного газа для более чем 198 тысяч клиентов в Нью-Гэмпшире, Массачусетсе и Мэне.
Компания обслуживает широкий спектр потребителей — от домохозяйств и малого бизнеса до промышленности, реализует крупные инфраструктурные проекты по модернизации сетей и росту клиентской базы, включая стратегические сделки по расширению в новых регионах и сегментах. Головной офис расположен в Хэмптоне, штат Нью-Гэмпшир.
Факторы инвестиционной привлекательности:
- Стратегические приобретения увеличивают масштаб компании.
В 2025 году завершены и полностью интегрированы сделки по Bangor Natural Gas и Maine Natural Gas, что добавило к операционным активам Unitil около 15 000 клиентов и $140 млн в rate base. Кроме того, в ноябре одобрены сделки по приобретению трёх компаний Aquarion Water, что позволяет компании войти в водный сегмент с приростом ещё около 23 000 клиентов и $85+ млн в rate base. После интеграции в 2025 году, клиентская база Unitil увеличивается примерно до 236 тысяч, а совокупная rate base возрастает более чем на $220 млн. По новым прогнозам менеджмента, темп ежегодного роста rate base с 2025 года составляет 10% в год за счет органического расширения и новых приобретений. Сделки проведены по мультипликаторам, сопоставимым с лучшими сделками отрасли, что положительно сказывается на долгосрочной доходности.
- Поддерживающая регуляторная среда.
Unitil работает в штатах с дружественным регулированием (Нью-Гэмпшир, Массачусетс, Мэн), где реализуются механизмы быстрого возврата капитальных вложений (cost recovery, capital trackers) и защиты выручки от объёмных колебаний (revenue decoupling), что минимизирует волатильность прибыли и поддерживает темпы инвестиций. В 2025 году в штате Мэн дополнительно принят закон о свободе выбора топлива (fuel choice), что расширяет возможности газового сегмента.
- Ускоренный рост и масштабная инвестпрограмма.
Менеджмент подтвердил прогноз по годовому росту EPS на уровне 5–7% и росту rate base на 10% в год с учётом новых интегрированных активов. Капитальный план увеличен до $1 млрд на 2025–2029 годы, инвестиции направляются на обновление сетей, модернизацию, проекты энергоперехода и развитие новых бизнес-направлений, таких как водоснабжение. Для финансирования программы в 2025 году привлечено $74,8 млн через дополнительную эмиссию акций.
- Надежный и растущий дивиденд.
Unitil демонстрирует образцовую финансовую дисциплину и приверженность акционерам, что делает ее дивидендный профиль одним из самых сильных в секторе. Недавнее объявление о повышении квартального дивиденда до $0.45 на акцию (годовая ставка $1.80) знаменует рост на 5.9% по сравнению с предыдущим годом и продолжает многолетнюю традицию последовательного увеличения выплат. Этот рост подкреплен устойчивой бизнес-моделью и консервативным коэффициентом выплат (payout ratio) на уровне около 60%, что обеспечивает безопасность дивидендов и пространство для будущего роста.
Целевая цена: $55
