Прыжок китайского Тигра

Up Fintech, известный также как Tiger Brokers, предлагает брокерские услуги через ПК терминал и мобильное приложение. Бизнес-модель компании заключается в извлечении прибыли посредством комиссионных сборов с торговли ценными бумагами, маржинальной торговли и IPO, также компания развивает направление ESOP-менеджмента, в рамках которого помогает организовать компаниям акционерную собственность работников.

Платформа Tiger Trade позволяет инвесторам получить доступ к инструментам нескольких глобальных рынках, включая Nasdaq, Нью-Йоркскую фондовую биржу, Гонконгскую фондовую биржу, а также A-shares, акции компаний материкового Китая, которые могут приобрести только граждане материкового Китая.

Up Fintech активно наращивает клиентскую базу, которая на конец 3 квартала 2020 года составила 975 тысяч аккаунтов, из которых 214 тысяч – аккаунты с депозитами. Также вырос объём торгов через сервис, рост за квартал – 34%.

В 1 квартале 19 года доля клиентов с депозитами от общего числа аккаунтов составляла 16%. Сейчас этот показатель равен 22%. Повышение конверсии позитивно сказывается на динамике выручки и эффективности бизнеса в целом.

На конец 3 квартала, у компании $86,9 млн денежных средств и их эквивалентов, что составляет более 9% капитализации и практически нет долгосрочных обязательств ($6,5 млн).

По данным исследования «e iResearch» в 2017 году сервис стал крупнейшей по торговым объемам онлайн-платформой для торговли американскими ценными бумагами, ориентированной на китайских инвесторов с долей рынка в 58,4%. Целевая аудитория компании – «молодые и состоятельные»: на конец 18 года 71,5% пользователей платформы были моложе 35 лет.

По данным международной консалтинговой компании Oliver Wyman, к 2020 году численность зажиточного среднего класса в Китае достигнет 33 млн человек,

что в два раза больше, чем в 2015 году. Именно поколение «молодых и состоятельных» меняет инвестиционный климат в Китае.

Также из-за изменений курса китайского юаня к доллару в 2018, наблюдается повышенный спрос китайских инвесторов к иностранным валютам для диверсификации своих портфелей.

По состоянию на июнь 2020 года в Китае насчитывалось 167 миллионов розничных инвесторов - 12% от общей численности населения страны. В период пандемии оборот торгов в Китае увеличился на 60%. Пока сложно делать оценки для роста индустрии и количества инвесторов в Китае, однако малочисленные свежие прогнозы сводятся к 9% росту рынка брокерских услуг с мобильным онлайн трейдингом в качестве бенефициара этого роста.

В настоящее время компания имеет лицензии на деятельность в США, Сингапуре, Новой Зеландии и Австралии, что подчеркивает глобальную стратегию экспансии. Клиенты за пределами Китая сейчас представляют около 20% новых клиентов с депозитами. Компания считает, что эта цифра может достичь 50% в течение следующего года.

Сейчас при выполнении большинства операций по исполнению, клирингу и торговым расчетам TIGR использует сторонние сервисы, основным является Interactive Brokers. Interactive Brokers является стратегическим партнёром и инвестором UP Fintech. Тем не менее, менеджмент Up Fintech озвучивал желание самостоятельно производить все операции с американскими ценными бумагами, что увеличит маржу в будущем.

Up Fintech отходит от полной зависимости от Interactive Brokers. В 2019 году компания показала большую диверсификацию по получаемым услугам от других брокерских контор, где доля IB была 78,4%, в отличии от 96,8% в 18 году и 99,5% в 17.

Среди инвесторов UP Fintech также есть Xiaomi, третий по объёму производства в мире смартфонов, и Джим Роджерс – известный американский инвестор с Wall Street.

В выборке представлены брокерские-онлайн компании, две из них, E*trade и AMTD были приобретены Morgan Stanley и Charles Schwab, которая также находится в выборке, в начале октября – поэтому их оценки произведены на последний торгующийся день и по данным за 2 квартал 2020.

  

Пятая компания в выборке, Futu Holdings Limited, является прямым конкурентом UP Fintech, поскольку также нацелена на китайский рынок, предлагает услуги в мобильном приложении и ПК терминале.

UP Fintech недооценён по P/S относительно среднего значения мультипликатора в выборке. Показывая 148% рост выручки, компания, как и её прямой конкурент, сильно выделяются на фоне остальных брокеров и имеет потенциал дальнейшего наращивания дохода на рынке брокерских-услуг.

25 ноября компания сообщила о миллионном аккаунте на своём портале. Таким образом, за 55 дней с предыдущего отчётного периода, клиентская база выросла всего на 24,4 тыс. С таким темпом роста за 90 дней приток составит 40 тысяч клиентов. В последнем отчётном периоде квартальный рост был в 3,5 раза больше. Если динамика притока в ближайший месяц не изменится, то рост выручки будет снижен.

Другой проблемой для Tiger может стать Futu, который к данному моменту привлек в два раза больше клиентов. Сервисы двух компаний не обладают отличительными УТП и очень похожи. Однако Tiger Brokers предлагает больше бумаг в покрытии и меньшие комиссии. В этой гонке за китайскую обеспеченную молодую аудиторию могут появиться и другие игроки – большие китайские брокеры, которые решат разработать мобильные приложения или международные компании.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ