Рубль так крепок, что его не так-то просто ослабить
Решение о невыплате финальных дивидендов «Газпрома» оказало давление на индекс Мосбиржи — вес компании в индексе до снижения составлял 15%. Отказ от выплаты дивидендов в целом негативен для рынка, так как дивидендная доходность — один из факторов привлекательности рынка акций для частных инвесторов.
Курс рубля оказался под сильным давлением — пара USD/RUB превысила отметку 60 ₽ за 1 $. Вероятно, давление на валютный курс было вызвано совокупностью факторов. Среди них — словесные интервенции Минфина о том, что необходимо вернуться к более слабому рублю, опасения за поставки энергоресурсов в Европу, падение глобальных цен на нефть и окончание налогового периода.
Ослабление рубля снижает давление на экспортеров, финансовые показатели которых находились под давлением после сильного укрепления рубля.
Что происходит с рублем
Рубль продолжит укрепляться. Допускаем возврат пары USD/RUB к 50–55 ₽ за 1 $ в конце июля. Полагаем, что к концу года из-за восстановления импорта курс может вернуться к 65–70 ₽ за 1 $.
Что с рублем. Во вторник пара USD/RUB показала резкий рост, поднявшись до отметки 62 ₽ за 1 $. Ослабление рубля за день достигало 12%. Движение курса рубля в последние дни очень напоминает рост пары USD/RUB с 25 по 27 мая. Тогда рубль резко ослаб без видимых причин и на рынке ходили разговоры о неофициальных интервенциях.
Падение рубля неустойчивое, как было в мае. Уже 30 мая пара доллар-рубль сильно упала, отыграв обратно почти половину роста. Затем на неделю курс доллара стабилизировался в районе отметки 61 ₽ за 1 $, после чего снова начал снижаться по мере приближения налоговых выплат в конце июня. Кончилось все обновлением минимумов — пара достигла 50,01 ₽ за 1 $.
Полагаем, что и в этот раз произойдет нечто подобное. Мы не видим на рынке ни факторов, ни игроков, которые могли бы надолго вызвать ослабление рубля, пока импорт не восстановился. Даже если Минфин или Банк России начнут официальные интервенции, они вряд ли превысят 3 млрд $ в месяц. При этом профицит торгового баланса России составляет, по нашим подсчетам, около 20 млрд $.
Какой курс мы ждем. Избыток валюты на рынке от экспорта никуда не делся. Мы считаем, что уже на этой неделе пара USD/RUB вернется к 57–58 ₽ за 1 $ — а в конце июля, во время рекордных налоговых выплат, попытается обновить минимумы года.
Что будет происходить с рублем до конца года. Ключевое событие для рубля в этом году — предполагаемое начало интервенций со стороны Минфина или Банка России. Их цель — предотвратить слишком сильное укрепления рубля. По нашему мнению, только это сможет остановить рост рубля, так как сейчас импорт восстанавливается слишком медленно. Мы ждем, что в конце года рубль вернется к 65–70 ₽ за 1 $ из-за восстановления импорта.