Утром мажу бутерброд, покупаю Совкомфлот

Обновление от​​ 07.10.20: Invest Heroes говорят, что зашли в акцию "с рынка", воспользовавшись просадкой после размещения

Покупка Совкофлота на "удачном IPO"

Почему падают акции

Акции еще не доступны для торговли (через приложения) во многих брокерах, и сейчас низкая ликвидность. А крупные игроки (фонды) дают бумаге попадать, чтобы собрать по выгодным ценам у «глупых денег».

Фундаментальная оценка

У компании есть утверждённая дивидендная политика. По ней она платит 50% от чистой прибыли (за 2020 год есть конкретная цель – 225$ млрд). Free float Совкомлофта составит около 500$ млн США, то есть порядка 40 млрд руб. (аналогичный по размеру в деньгах free float у Русгидро, АФК Система, ФСК ЕЭС, ЛСР). Это достаточно низкий объем, что отражено в нашей целевой див доходности в 7.7%.

Дивидендная доходность к ценам 90-95 уже около 9%. Для крупной компании это много, ей разумно сократиться по крайней мере до 7-8%, что уже дает апсайд в 15%.

При этом сейчас это практически самый дешевый в мире по EV/EBITDA морской перевозчик (ниже 5.0х при нижней планке среди мировых в 7.1х).

Покупка по ценам ниже 100р/акцию разумна, цена на момент открытия инвест идеи 94 руб/акцию

IPO СОВКОМФЛОТА: КРАТКОСРОЧНАЯ ИДЕЯ

Совкомфлот выходит на IPO. Торги обыкновенными акциями компании начнутся 7 октября или в ближайшую к этому числу дату (тикер FLOT).

Наше отношение к IPO Совкомфлота: считаем, что краткосрочно акции выглядят недооцененными и могут выстрелить на 10-15%, но актив не для покупки в долгосрочный портфель 

Почему так?

- Компания сейчас на локальном пике доходов: выручка компании на 99% в долларах, а доллар в 2020 году сильно переоценен, что играет ей на руку

- Но долгосрочно доллар не будет таким сильным: с появлением вакцин в 2021 г. нефть подоражает, рубль будет укрепляться (наша команда и многие инвестбанки ждут рубль на 10-15% крепче на горизонте 2 лет, что будет давить на доходы компании)

- Также сейчас доходы компании поддерживает рост ставок фрахта - из-за избытка нефть храниться в танкерах, за счет этого ставки на 40% выше. Но по мере снижения запасов показатель будет возвращаться обратно, что будет играть против компании 

Сейчас вы покупаете фин показатели, которые выросли, и эта ситуация будет сохраняться в течение полугода, за счет чего после размещения акции могут вырасти и на горизонте полугода на них можно заработать. 

При этом долгосрочно укрепление рубля и нормализация ставок фрахта будут «сдувать» доходы Совкомфлота, поэтому компания не выглядит привлекательной на 1-2 года