Вакансия HeadHunter: требуются инвесторы

Обновление от 14.11.2025: целевая цена ПОНИЖЕНА

HeadHunter представил финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 года: 

• Выручка выросла на 1,9% год к году и составила 10,9 млрд рублей. 
• Чистая прибыль уменьшилась с 9,7 млрд рублей годом раннее до 5,7 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли при этом снизилась с 90,5 до 52,5%. 
• Скорректированная чистая прибыль снизилась на 15,5% и составила 6,1 млрд рублей.
• Скорректированная EBITDA снизилась на 5,4%, до 6,6 млрд рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA — 60% против 64,6% годом раннее.
• Скорректированные операционные затраты и расходы (без учета износа и амортизации) выросли на 18,6% и составили 4,8 млрд рублей, расходы на персонал выросли на 15,3%, до 4,4 млрд рублей. 
• Чистые денежные средства с начала года увеличились с 4 до 17,7 млрд рублей.

HeadHunter показал умеренно позитивную динамику по итогам квартала: выручка продолжила расти, и ключевым драйвером здесь остается ускоряющееся развитие HRtech-направления. Однако давление на прибыльность усилилось — рост расходов и охлаждение рынка труда привели к снижению рентабельности и корректируемых финансовых показателей.

На фоне ослабления экономической активности компания скорректировала ожидания на год, обозначив более сдержанные темпы роста выручки с 8-12% до 3%. Тем не менее бизнес остается высокомаржинальным, сохраняет сильную денежную позицию и устойчиво развивается в сегментах, которые продолжают структурно расти.

Мы считаем, что текущие результаты отражают скорее циклические факторы, тогда как фундаментальная модель HeadHunter остается сильной. Потенциал долгосрочного роста сохраняется.

Наш таргет по акциям HeadHunter — 4200 рублей (покупать).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 01.10.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА

«Хэдхантер» представляет собой онлайн-рекрутинговую платформу на рынке России и СНГ, ориентированную на взаимодействие соискателей с работодателями. Компания предлагает работодателям и рекрутерам платный доступ к своей базе резюме и платформе объявлений о вакансиях. Компания взаимодействует с соискателями и работодателями через свои собственные интернет сайты и мобильные приложения.

Предпосылки для роста и позитивные факторы:

• Снижение ключевой ставки и возобновление роста числа вакансий.
• Высокая дивидендная доходность для компании роста. Прогнозируемый дивиденд за 2025 год составляет 490 руб. на одну акцию, что соответствует текущей дивидендной доходности 13,5%.
• Удвоение бизнеса каждые три года.
• Высокая маржинальность, свыше 50%.
• Монопольное положение в своей отрасли.
• Высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный из-за отсутствия капитальных затрат.
• Относительно высокая чистая денежная позиция.

Риски:

• Цикличный бизнес. Первыми почувствуют охлаждение экономики.
• Рецессия в экономике приведет к резкому сокращению найма и снизит количество размещаемых вакансий.
• Повышение налоговой ставки.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Бумаги HeadHunter в 13:15 мск теряли почти 8% и опускались до 3328 рублей. Причина снижения — дивидендный гэп. Напомним, в августе совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 233 рублей на акцию, что соответствует доходности около 6,9%, а сегодня закрылся реестр инвесторов, претендующих на выплату этих дивидендов.

Для инвесторов данная дивотсечка — это возможность взять качественный, прибыльный и растущий бизнес дешевле. Мы сохраняем наш таргет по акциям HeadHunter — 4200 рублей (покупать). Компания остается устойчивым игроком даже в условиях неопределенности и сохраняет потенциал к росту. Но закрытие гэпа зависит от настроений на рынке: быстрый отскок ждать не стоит.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ