Вакцина как гормон роста нефти
Первый квартал 2021 г. — просадка перед отскоком
Эксперты крупнейших мировых банков сходятся во мнении, что в первом квартале нефть подешевеет из-за растущего уровня заболеваемости коронавирусом и ограниченного эффекта вакцинации. Мы в наших прогнозах также не исключаем снижения котировок до $47/барр. Отскок с локальных минимумов начнется во втором квартале 2021 г., чему будет способствовать активная фаза вакцинации (только в США планируют вакцинировать уже более 100 млн человек) и принятие очередного пакета мер поддержки экономики, предусматривающего расходы на инфраструктуру в США в конце первого квартала, после выборов в штате Джорджии США в середине января. Исход голосования определит принадлежность двух мест в сенате, от которой зависит расстановка политических сил. С высокой долей вероятности у республиканцев и демократов в сенате будет паритет.
Когда вакцина станет широкодоступной в США и Европе на фоне снижение уровня заболеваемости в сочетании с восстановлением спроса на нефть и сокращением запасов, темпы роста экономики в США и Европе вероятно временно превысят свой потенциал. Поскольку больше добывающих мощностей будет использоваться как для удовлетворения растущего потребительского спроса, так и для пополнения запасов, предприятия начнут восстанавливаться, что приведет к увеличению спроса на нефть и газ.
Большинство экспертов считает, что нефтегазовый сектор в следующем году превзойдет сектор цветных металлов. В целом рост сектора базовых металлов в уходящем 2020 г. оказался максимальным за многие годы ввиду мощного экономического скачка в Китае и странах Юго-Восточной Азии, но такая динамика долго сохраняться не может.
Радужные перспективы нефти в 2021 и 2022 гг.
Ситуация в мировой экономике должна значительно улучшиться в 2021 г. Рост глобального ВВП составит 5,2% против падения на 4,4%, прогнозирует МВФ. ВВП многих развитых стран, в частности США, в третьем квартале отыграла 75% своих потерь за первое полугодии 2020г.
После падения потребления нефти в 2020 г. в 2021 г. Минэнерго США ждет роста показателя на 5,8 млн б/с (с учетом ожидающегося сокращения потребления на 400 тыс. б/с во втором квартале). ОПЕК также прогнозирует рост потребления на 5 млн б/с в 2021 г.
Данный расчет предполагает, что ОПЕК отложит решение об увеличении квоты добычи на 2 млн б/с в следующем году до второго квартала, т.е. сокращение добычи составит 5,7 млн б/с, а дефицит — 2 млн б/с в 2021 г.; запасы стран ОЭСР нормализуются к концу 2021 г.
На протяжении всего 2021 г. на рынке нефти ожидается структурный дефицит, впервые с 2019 г., и котировки могут превысить $60 барр., средняя цена нефть может составить $55 барр.
После последних шести месяцев, в течение которых капитальные затраты американских нефтедобытчиков оставались на минимуме, добыча сланцевой нефти в США, скорее всего, останется под давлением, будет стагнировать или не будет значительно расти, а добыча за пределами США, вне ОПЕК+, вырастет лишь на 0,5 млн б/с в следующем году. Ожидаем, что запасы вернутся к нормальным уровням в конце 2021 г.
Дальше — лучше
Во втором полугодии 2021 г. стоимость нефти продолжит рост. Ожидается, что к середине 2021 г. 14% населения Земли, или более 1 млрд человек, пройдут вакцинацию, что достаточно для возврата мобильности населения к докризисному уровню. Однако для окончательного возврата к привычному образу жизни нужно привить хотя бы 60% населения, что станет возможным лишь к концу 2022 г (в лучшем случае).
При благоприятном сценарии до конца 2021 г. шесть команд разработчиков (Pfizer/BioNtech, Moderna, Astra/Oxford, Novovax, J&J и Sanofi/GSK) произведут около 7-8 млрд вакцин, оценили аналитики JPMorgan. В среднем 75% опрошенных в развивающихся странах готовы привиться против 60-64% в развитых странах.
Цены на нефть марки Brent могут достичь пикового уровня в 2022 г. и к середине 2022 г. могут пробить $65/барр., что приведет к завершению ребалансировки на рынке нефти, и многие производители, включая США, перейдут от «поддержания» добычи в 2021 г. к «наращиванию» добычи, в результате чего она увеличится на 1 млн б/с в 2022 г.
