Vertex Pharmaceuticals спасает жизни и обогащает инвесторов
Акции биотехнологической компании Vertex Pharmaceuticals, рекомендованные нами на покупку в конце ноября 2021 года, оправдали наши ожидания и достигли указанного нами целевого уровня. Доходность бумаги за период с начала года составляет 10,7%, а за период с нашей первоначальной рекомендации (т. е. за два с небольшим месяца) бумага обогатила инвесторов на 34,3%. Несмотря на впечатляющую доходность за эти месяцы, мы по-прежнему считаем акции Vertex Pharmaceuticals фундаментально недооцененными. Лекарства компании продолжают спасать жизни и осваивать новые рынки, и Vertex неустанно добивается расширения финансирования терапии муковисцидоза от правительств в глобальном масштабе.
Vertex Pharmaceuticals (NASD: VRTX) - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза). В линейке препаратов компании насчитывается 4 комбинации препаратов для терапии больных муковисцидозом в зависимости от мутаций, вызывающих его, и возрастной группы пациента. Это препараты Kalydeco, Orkambi, Symdeko и Trikafta.
Мы рекомендуем "Покупать" акции Vertex Pharmaceuticals с целевой ценой на горизонте 12 мес. $286,2 и потенциалом роста 16,5%.
Муковисцидоз - самое распространенное у представителей европеоидной расы аутосомно-рецессивное заболевание, сильно ограничивающее продолжительность жизни человека. Препараты Vertex Pharmaceuticals от этого недуга относятся к числу крайне дорогостоящих. Благодаря своему статусу, близкому к фактической монополии в области лечения муковисцидоза, компании удается отстаивать столь высокие цены своих лекарств и добиваться от правительств финансирования этой терапии для граждан.
В терапии препаратами Vertex Pharmaceuticals нуждаются десятки тысяч пациентов во всем мире, в том числе те, кому еще не поставлен диагноз. Только препараты Vertex воздействуют непосредственно на причину заболевания, а не просто на ее симптомы.
Ключевой препарат компании Trikafta защищен патентами в США как минимум до 2037 г.
По итогам четвертого квартала выручка Vertex Pharmaceuticals увеличилась на 27% г/г, до $2,07 млрд, и превзошла наши ожидания на $60 млн. Скорректированная чистая прибыль компании составила $866 млн, при этом в расчете на акцию она возросла на 34% г/г и достигла $3,37, превысив прогнозы на 8 центов.
На данном этапе компания по-прежнему существенно недооценена с фундаментальной точки зрения - торгуется с дисконтом в размере 16,5% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2022 г.
К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств.
Препараты Vertex Pharmaceuticals относятся к числу крайне дорогостоящих - курс из 84 таблеток Trikafta стоит почти $ 25 тыс. Благодаря своему статусу, близкому к фактической монополии в области лечения муковисцидоза, компании удается отстаивать столь высокие цены своих лекарств и добиваться от правительств финансирования этой терапии для граждан.
В структуре годовой выручки Vertex Pharmaceuticals доминирующую долю занимает самый новый препарат Trikafta/Kaftrio, рассчитанный на наиболее широкий спектр мутаций гена муковисцидоза.
Акции Vertex Pharmaceuticals с последнего квартала 2020 года стали резко отставать по доходности от биотехнологического ETF и американского фондового индекса S&P 500. В последние месяцы бумага отыграла потери и показала впечатляющую доходность. Мы считаем, что акции Vertex Pharmaceuticals способны показать доходность выше рыночной в этом году.
Vertex Pharmaceuticals занимает около половины рынка терапии муковисцидоза, а остальную половину занимают средства симптоматического лечения. В силу того что только препараты Vertex Pharmaceuticals воздействуют непосредственно на причину заболевания, позиции компании на данном рынке непоколебимы - она практически является монополистом. В перспективе ближайшего года Vertex ждет одобрения Trikafta/Kaftrio в Израиле, Австралии и ряде стран Европы.
С учетом высокой цены препаратов и большого давления общественности и врачей на правительства стран в плане закупок жизненно необходимых больным муковисцидозом лекарств выручка Vertex Pharmaceuticals неизбежно продолжит показывать уверенную положительную динамику в ближайшие годы.
Уникальные достижения Vertex в области лечения этого недуга и отсутствие конкуренции обусловлены тем, что крупные фармкомпании годами игнорировали муковисцидоз как редкое заболевание, требующее масштабных вложений в исследования. Агрессивные вложения в исследования и разработки позволили Vertex создать незаменимые препараты, которые еще много лет будут защищены патентами. В частности, ключевой препарат Trikafta/Kaftrio защищен патентами как минимум до 2037 года в США и ЕС.
Технический анализ
На недельном графике Vertex Pharmaceuticals ранее был пробит вверх "нисходящий клин", и цена, в соответствии с нашими ожиданиями,родолжает коррекционный отскок, потенциал которого в среднесрочной перспективе сохраняется.
