VK: покажи свою EBITDA
Драйверы
Обновление от 15.01.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Акции ВК растут на фоне новостей о том, что Банк России 14 января принял решение о регистрации выпуска акций МКАО «СКИЛБОКС ХОЛДИНГ». Инвесторы ожидают, что ВК готовится провести IPO образовательной платформы Skillbox.
В марте 2024 года СМИ сообщали о планах ВК вывести свой образовательный проект Skillbox на биржу для дальнейшего укрепления позиций холдинга на российском EdТech-рынке. Однако подробностей или сроков не было.
В моменте акции ВК подскочили на 6,5%. Компания сегодня находится на первом месте по оборотам среди бумаг российского рынка.
Поддержку акциям также могла оказать информация о том, что соцсеть «ВКонтакте» в декабре 2024 года впервые обошла YouTube по месячному охвату пользователей в России. Об этом сообщил РБК со ссылкой на данные Mediascope.
Пока нет деталей или прогнозных сроков, когда ВК может провести IPO дочерней компании Skillbox. Но инвесторы оптимистично реагируют на признаки подготовки к выходу на биржу проекта в сфере онлайн-образования.
Вырученные средства от продажи долей в дочерних компаниях могли бы помочь ВК снизить высокий долг. Однако влияние на котировки сейчас оценить трудно.
Возможно, текущая реакция рынка на новости избыточна, после краткосрочного всплеска позитив может ослабнуть. Дело в том, что сегмент онлайн-образования в бизнесе ВК растёт не столь быстро. Выручка подразделения увеличилась на 15% год к году по итогам 9 месяцев 2024 года, тогда как в целом по группе показатель вырос на 21%.
Кроме того, у нас нет уверенности, что ВК будет выводить свои дочерние компании на IPO в ближайшее время. Успех размещения будет зависеть от выполнения ряда условий, включая благоприятную рыночную конъюнктуру, стабильное развитие бизнеса и эффективное взаимодействие с инвесторами.
Таргет аналитиков Альфа-Банка по акциям ВК на горизонте 12 месяцев — 610 руб., потенциал роста от текущего уровня — 36%.
Обновление от 21.11.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
ВК опубликовал сокращённые финансовые показатели за девять месяцев 2024 года
Ключевые результаты за 9 месяцев
- Общая выручка выросла на 21,4% (здесь и далее год к году), до 109,6 млрд руб. Основные сегменты бизнеса растут:
- Социальные платформы и медиаконтент: 72,4 млрд руб. (+22,1%)
- Образовательные технологии: 12,9 млрд руб. (+15,4%)
- Технологии для бизнеса: 7,7 млрд руб. (+60,1%)
- Экосистемные сервисы и прочие направления: 17,5 млрд руб. (+14,5%)
Выручка ВК выросла на 19% в III квартале 2024 года, до 39,4 млрд руб. Результат оказался выше консенсус-прогноза (38,8 млрд руб.). Компания сохраняет высокие темпы роста. ВК публикует сокращённые результаты за I и III квартал, поэтому инвесторы не получили ответ на главный вопрос — об уровне долга и когда ожидать пика реализации инвестиционной программы. В прошлом квартале компания заявила о росте убытка. Учитывая высокую долговую нагрузку, акции ВК нельзя назвать фаворитом в IT-секторе при текущих уровнях ключевой ставки.
Подробнее
За девять месяцев 2024 года выручка ключевого для ВК сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» увеличилась на 22,1%, до 72,4 млрд руб., по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.
Выручка социальной сети ВКонтакте выросла на 27% за девять месяцев 2024 года. Средняя дневная аудитория (DAU) ВКонтакте в России выросла на 3,4 млн, или на 6%, по сравнению с аналогичным периодом 2023 года и составила 56,9 млн пользователей. Средняя месячная аудитория (MAU) ВКонтакте в России выросла за аналогичный период на 4,6 млн, или на 6%, и достигла 88,3 млн пользователей.
Выручка VK Tech увеличилась на 60,1% по сравнению c аналогичным периодом 2023 года и достигла 7,7 млрд руб. Ключевыми драйверами стали увеличение выручки облачных сервисов платформы VK Cloud (+70,4% год к году) и коммуникационных решений VK WorkSpace (+117,5% год к году).
Выручка сегмента «Образовательные технологии» за девять месяцев 2024 года выросла на 15,4% по сравнению с девятью месяцами 2023 года и достигла 12,9 млрд руб., благодаря устойчивому спросу на курсы образовательного холдинга Skillbox и Учи.ру, а также консолидации Учи.ру и Тетрики.
Исходная идея:
МКПАО «ВК» (VK) опубликовала финансовые результаты за II квартал и I полугодие 2024 года. Компания впервые в этом году раскрыла данные по показателю EBITDA. Теперь стали понятнее масштабы инвестиций в развитие и их эффективность. Акции на сегодняшних торгах теряют 1, 5%.
Итоги полугодия и квартала
Скорректированная EBITDA составила -0,7 млрд руб. против 3,9 млрд в I полугодии 2023 года. Компания заработала 4,8 млрд руб. в сегменте соцплатформы и медиаконтента, но операционные расходы в направлениях, пока не приносящих доходы, оказались больше.
Выручка группы за полугодие увеличилась на 22,6% год к году (г/г) и составила 70,2 млрд руб., за квартал рост составил 21% г/г. Основной вклад традиционно внесла онлайн-реклама с ростом 20% за полугодие, в основном благодаря соцсети ВКонтакте.
Самым динамично растущим стал сегмент «Технологии для бизнеса» с ростом 49%.
Инвестиции в новые продукты, продвижение и контент позволили расширить среднедневную аудиторию до 77 млн пользователей.
Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций
Выручка ВК совпала с ожиданиями рынка, а убыток по EBITDA оказался в два раза ниже наших прогнозов. Убыток кратно уменьшился по сравнению со II полугодием 2023 года, но инвесторов интересуют сроки, когда компания вернётся к прибыльности.
Пока ВК по-прежнему находится в активной фазе инвестирования, и ожидает её завершения по итогам 2024 года. После компания планирует увеличивать показатель EBITDA и наращивать денежный поток.
Важное про ВК
- Группа ВК включает ряд цифровых бизнесов, в том числе «ВКонтакте», «Одноклассники», «Дзен», «Mail. ru», «VK Видео», «VK Клипы», «VK Музыка», «RuStore» и др.
- Ключевыми показателями для инвесторов являются темпы роста сегментов группы. Дивиденды компания не выплачивает.
- Выручка группы в 2023 году увеличилась на 36%. Основным источником роста стала выручка от онлайн-рекламы, прибавившая 40%. На ключевой сегмент «Социальные сети и контентные сервисы» пришлось 63, 7% выручки.
- С начала года акции снизились почти на 20%. Компания находится в активной фазе инвестирования и публикует усечённые финансовые результаты.
Таргет аналитиков Альфа-Банка по акциям ВК на горизонте 12 месяцев — 610 руб., потенциал роста от текущего уровня — 36%.