Come on, baby, light my Pfizer
Фармацевтический гигант Pfizer (NYSE: PFE) располагает одной из самых диверсифицированных в секторе линеек препаратов разнообразной специфики. Акции Pfizer находятся в числе наших рекомендаций с рейтингом "Покупать" как консервативное долгосрочное вложение. Инструмент уже принес доходность в размере свыше 36% за период с начала года и сохраняет потенциал роста. Многомиллиардная выручка от вакцины от коронавируса подогрела интерес к акциям фармгиганта, но и без учета вакцинного фактора продуктовая и экспериментальная линейки компании выглядят весьма внушительно.
Мы рекомендуем "Покупать" акции Pfizer с целевой ценой на 12 мес. $ 59,3 и потенциалом роста в размере 18,2%.
Pfizer - одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю.
Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:
-
терапия внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистые риски);
- воспалительные заболевания и иммунология;
- онкология;
- редкие заболевания;
- вакцины;
- инфекционные заболевания.
Линейка экспериментальных препаратов Pfizer является одной из самых обширных и диверсифицированных в отрасли. В общей сложности экспериментальная линейка компании по состоянию на ноябрь 2021 года насчитывает 94 наименования, в том числе 29 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 9 препаратов на регистрации.
За последние кварталы в структуре доходов Pfizer по сегментам произошла значительная перестройка - вакцинный сегмент занял более 60% выручки по итогам третьего квартала 2021 года благодаря многомиллиардной выручке от Comirnaty. Для сравнения: в третьем квартале 2020 года вакцинный бизнес приносил лишь порядка 14% выручки Pfizer.
На данном этапе компания существенно недооценена с фундаментальной точки зрения - торгуется с существенным дисконтом относительно аналогов по ряду прогнозных мультипликаторов.
Pfizer традиционно относится к числу консервативных вложений из разряда "купил и забыл", при этом компания стабильно наращивает дивиденды, и дивидендная доходность бумаги (LTM) составляет 3,1%.
К рискам для компании можно отнести усиление конкуренции со стороны других производителей вакцин и ослабление необходимости в вакцинации населения по мере отступления пандемии коронавируса.
Факторы роста
Акции рассматриваемой компании за период с начала 2020 года большую часть времени отставали по доходности и от американского индекса широкого рынка, и от отраслевого индексного фонда iShares U.S. Pharmaceuticals ETF, но в последние месяцы опережают отраслевой ETF.
Линейке экспериментальных препаратов Pfizer в биофармацевтическом секторе практически нет равных - в ней есть внушительный перечень перспективных наименований, способных стать блокбастерами после выхода на рынок в ближайшие годы.
В общей сложности экспериментальная линейка компании по состоянию на ноябрь 2021 года насчитывает 94 наименования, в том числе 29 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 9 препаратов на регистрации.
За последние годы компания уже получила хорошие известия от регулятивных органов - в США одобрен ее препарат Talzenna (talazoparib) для лечения различных форм метастатического рака молочной железы, а также "зеленый свет" дали препарату Vizimpro (dacomitinib) от определенной формы рака легких.
В 2020 году в мире зафиксировано 19,3 млн новых случаев рака и 10 млн связанных с раком смертей, а к 2040 году, по некоторым оценкам, годовое число выявляемых случаев рака приблизится к 30 млн. Ведущей причиной смерти от онкологии является рак легких, уносящий 1,8 млн жизней ежегодно. Более 60 тыс. новых случаев почечно-клеточной карциномы диагностируется каждый год в США. Все эти недуги находятся в фокусе внимания ученых Pfizer.
Pfizer - признанный специалист в области метаболических заболеваний. Компания исследует последствия ожирения для здоровья человека - возникновение диабета, который, в свою очередь, повышает сердечно-сосудистые риски. Более двух третей людей в возрасте 65 лет и старше с диабетом умирают от той или иной кардиологической причины.
Еще одна недостаточно изученная тема, в которой у Pfizer имеются наработки, связана с влиянием метаболического синдрома на состояние печени. Неалкогольный стеатогепатит (НАСГ) справедливо считают скрытой эпидемией глобального масштаба - накопление жира в печени, сопровождающееся патологическими изменениями в тканях органа, напрямую связано с ожирением и инсулинорезистентностью и поражает порядка 30% взрослого населения США. НАСГ способен привести к фиброзу, циррозу, раку и отказу печени, и пока не существует одобренной терапии данного заболевания. Госпитализации по причинам, связанным с НАСГ, в Штатах и других странах Запада весьма дорогостоящи и масштабны по количеству, отсутствие профилактики и своевременного лечения такого рода хронических заболеваний способно обойтись мировой экономике в $ 47 трлн к 2036 году. Pfizer проводит исследования в отношении терапии метаболических нарушений и ищет способы помешать им негативно воздействовать на сердце.
Более 30 млн человек в Соединенных Штатах и 350 млн в глобальном масштабе страдают от одной из 7 тыс. редких болезней, половина из них - дети. За последние 25 лет выявлены гены, ответственные за 50% моногенных заболеваний (вызванных мутацией в одном гене), в ближайшие годы будут выявлены оставшиеся. Благодаря продвижениям науки 5% редких заболеваний теперь имеют одобренную терапию, и в последующие годы ученые будут искать лекарства от тысяч редких заболеваний. Pfizer работает в этом направлении больше 20 лет, у нее обширные ресурсы и опыт для успешного создания препаратов от редких заболеваний.
Что касается вакцины от коронавируса, на наш взгляд, продажи Comirnaty достигнут пиковой величины в текущем году, а в 2022 году их объем уменьшится приблизительно на четверть. В 2023 году может произойти снижение выручки от вакцины в разы по сравнению с 2021 годом. С учетом обширной линейки препаратов и разработок Pfizer ожидаемое в ближайшие годы насыщение рынка вакцины от коронавируса не должно оказать негативного влияния на отношение инвесторов к акциям фармгиганта - компания стала привлекательной для вложений задолго до разработки вакцины от коронавируса и будет таковой после отступления пандемии.
Финансовые показатели
По итогам третьего квартала компания зафиксировала рост выручки на 134,4% г/г, до $ 24,1 млрд, т. е. выше наших ожиданий на $1,3 млрд. В частности, выручка от вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $ 13 млрд, обеспечив львиную долю роста общей выручки компании.
Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 133%, до $ 7,69 млрд, при этом в расчете на акцию составила $ 1,34 и на 25 центов превысила наши ожидания.
Pfizer повысила прогноз по выручке на 2021 год с $ 78–80 млрд до $ 81–82 млрд, а по скорректированной чистой прибыли на акцию - с $ 3,95–4,05 до $ 4,13–4,18. В 2021 году выручка от вакцины Comirnaty, как ожидает компания, составит порядка $ 36 млрд.
Дивиденды
Компания выплачивает дивиденды 32 года подряд, при этом повышает их уже 11 лет кряду. Дивидендная доходность Pfizer (TTM) составляет 3,11%.
Оценка
Мы провели оценку Pfizer методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 2022 год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по двум мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Pfizer составила $ 332,6 млрд, или $ 59,3 на акцию, на временной горизонт 12 мес., что эквивалентно потенциалу 18,2% к текущей цене. На основании этого мы рекомендуем "Покупать" акции Pfizer.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Pfizer по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 51,7 (апсайд - 3,0%), а рейтинг акции эквивалентен 3,5 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Pfizer аналитиками Crispidea составляет $ 55,0 ("Покупать"), Cantor Fitzgerald - $ 61,0 ("Покупать"), Cowen & Co - $ 56,0 ("Покупать").
Технический анализ
На недельном графике Pfizer имеет место долгосрочный восходящий тренд, пока ничем не скомпрометированный, и потенциал роста бумаги в ближайшие месяцы сохраняется.
