Возрождение из пепла
Обновление от аналитика с учетом новой информации от 26.09.18:
Наблюдательный совет ВТБ одобрил приобретение 85% или 20,2 млн. обыкновенных акций Банка Возрождение. Также было принято решение о консолидации до 100% голосов в рамках обязательного предложения. Кроме того, набсовет одобрил покупку 9,6% или 124 тыс. привилегированный акций с определенным размером дивиденда.
В связи с продажей контрольного пакета банка, ожидаем выставление оферты новым собственником до конца этого года. По словам зампреда ВТБ, в случае, если не все акционеры воспользуются обязательным предложением, будет проведет делистинг акций Возрождения с биржи, который пройдет до объединения с ВТБ в 2020 году.
Рекомендуем покупать акции банка Возрождение по цене до $5.62 (370 руб.) для получения доходности не менее 10% годовых.
Комментарий: Цена на рынке - 445 рублей, так что, очевидно, для новых инвесторов на 26.09.18 участие в сделке не имеет смысла.
Обновление по идее с учетом новой информации о выкупе от 15.08.18: цена выкупа все еще непонятна, горизонт - до конца года.
Банк ВТБ достиг договоренности с фондом Bonum Capital о приобретении контрольного пакета банка Возрождение. ВТБ планирует консолидировать около 90% Возрождения. Далее будут определены шаги по интеграции двух банков, которую планируется завершить к 2020 году. Стратегия Возрождения будет предполагать усиление позиций ВТБ на рынке Московской области.
В связи с продажей контрольного пакета банка, ожидаем выставление оферты новым собственником до конца этого года. По словам зампреда ВТБ, в случае, если не все акционеры воспользуются обязательным предложением, будет проведен делистинг акций Возрождения с биржи, который пройдет до объединения с ВТБ в 2020 году. Возможные оценки банка при его продаже:
- $5.85/2.73 (387,8/181,3 руб.) за а.о./а.п., потенциала к текущим ценам нет (наиболее вероятно);
- $9.2/2.41 (610,5/160 руб.) за а.о./а.п., потенциал роста 40%/0% к текущим ценам - оценка при его планируемом присоединении к Промсвязьбанку осенью 2017, действовала до середины марта 2018;
- $8 (533 руб.) за а.о., потенциал роста 44% на а.о. - оценка при приобретении контрольного пакета у Орловых в 2015 году.
Обновление по идее от аналитиков от 09.08.18: подтверждение рекомендации покупать со сроком до конца 2018 года.
Лондонский суд снял арест с активов Ананьевых на $15.6 млн. и 11 млн. евро. Арест был снят в связи с тем, что Ананьевы внесли денежный эквивалент на сумму «замороженных» активов. Арест активов препятствовал продаже банка Возрождение. Банк ВТБ, который является главным претендентом на покупку, ранее заявлял, что готов закрыть сделку только после прояснения ситуации. Поэтому сроки закрытия сделки, скорее всего, сдвинутся с изначального запланированного III кв. 2018 года. В марте этого года ЦБ РФ продлил предписание о снижении доли Д.Ананьева в Банке Возрождение до 10% до 4 июня. До этого момента он ограничен в участии в управлении банком.
В случае продажи банка Возрождение ожидаем выставление оферты новым собственником. Возможные оценки банки при его продаже:
- $5.9 (389,6 руб.) за а.о., потенциал роста 5% при текущей цене $5.6 (371 руб.) - средневзвешенная цена за последние 6 мес. (наиболее вероятно);
- $9.25 (610,5 руб.) за а.о., потенциал роста 65% к текущей цене - оценка при его планируемом присоединении к Промсвязьбанку осенью 2017, действовала до середины марта;
- $8.1 (533 руб.) за а.о., потенциал роста 44% на а.о. - оценка при приобретении контрольного пакета у Орловых в 2015 году.
Предполагая, что сделка может быть закрыта до конца этого года, рекомендуем покупать акции банка Возрождение по цене до $5.3 (350 руб.) для получения доходности не менее 10% годовых.
Рисками в данном случае являются возможное обнаружение на балансе Возрождения проблемных активов, связанных с бывшими бенефициарами, сжатые сроки продажи или вовсе переход банка под контроль ЦБ.
Обновление по идее от аналитиков от 07.06.18: подтверждение рекомендации Покупать
Рисками в данном случае являются возможное обнаружение на балансе Возрождения проблемных активов, связанных с бывшими бенефициарами, сжатые сроки продажи или вовсе переход банка под контроль ЦБ.
Рекомендуем покупать акции Возрождения под возможную оферту по цене до $6.67 (412 руб.) для получения не менее 10% годовых
Обновление по идее от аналитиков ЛМС от 24.05.18:
В зависимости от того, как будет структурирована сделка, возможно выставление оферты новым собственником (в случае превышения порога в 30%).
Возможные оценки банки при его продаже:
- 471,64 руб. за а.о., потенциал роста 35% при текущей цене 350 руб. (средневзвешенная цена за последние 6 мес.);
- 610,5/160 руб. за а.о./а.п., потенциал роста 74%/0% к текущим ценам 350/162 руб. за а.о./а.п. (оценка при его планируемом присоединении к Промсвязьбанку осенью 2017, действовала до середины марта)
- 533 руб. за а.о., потенциал роста 52% на а.о. (оценка при приобретении контрольного пакета у Орловых в 2015 году)
Обновление по идее от 30.03.18: Несмотря на падение, ЛМС рекомендовали пока держать и держаться
UPD от 25.01.18 По данным прессы, появился новый претендент на покупку банка Возрождения, им является ВТБ. Госбанк изучит перспективы приобретения данного актива в ближайшее время. Также покупкой банка интересовался Альфа-Банк. До середины февраля братья Ананьевы надеются определиться с кругом потенциальных инвесторов. Максимальная доля, которую смогут сохранить в банке – 10%.
Ранее ЦБ потребовал от Ананьевых продать контрольный пакет в банке Возрождение до 18.03.2018, в связи с чем ожидаем выставление оферты. Ориентиром оценки банка является цена выкупа акций банка Возрождения при его планируемом присоединении к Промсвязьбанку в размере $10.9/$2.8 (610,5/160 руб.) за а.о./а.п. с потенциалом роста 12.5%/- к текущей цене $9.7/$3.6 (542,5/202 руб.) за а.о./а.п.
Однако на балансе Возрождения могут оказаться проблемные активы, связанные с бывшими бенефициарами, что может негативно отразиться на оценке банка. Кроме того, на цене также могут сказаться сжатые сроки продажи банка.
Рекомендуем держать акции Возрождения до прояснения ситуации с активами банка и кругом потенциальных покупателей.
ЦБ потребовал от братьев Ананьевых продать долю в банке Возрождение до середины февраля. В связи со скорой продажей контрольного пакета банка ожидаем выставление оферты. Ориентиром оценки банка может являться цена выкупа акций банка Возрождения при его планируемом присоединении к Промсвязьбанку в размере $10.8/$2.8 (610,5/160 руб.) за а.о./а.п. с потенциалом роста 20%/- к текущей цене $9/$3 (510/172,5 руб.) за а.о./а.п.
Однако, в столь сжатые сроки приобретать неоднозначный актив никто не готов, и с высокой вероятностью банк перейдет под управление временной администрации ЦБ. В дальнейшем не исключена его продажа рыночному инвестору, наиболее вероятным претендентом на покупку является Альфа-банк.
Также риском является то, что ранее банк Возрождение выдал структурам Промсвязьбанка кредит на $531 млн. (30 млрд. руб.), что соразмерно капиталу Возрождения. Кредит пока обслуживается, однако, в свете последних событий, может быть дорезервирован, что может негативно отразиться на оценке банка.