Возвращение Легенды, или Третий пошел
Группа компаний «Легенда» — девелопер с успешным 10-летним опытом работы на рынке Санкт-Петербурга, активно наращивающий бизнес.
С апреля 2020 года компания входит в перечень системообразующих организаций строительной отрасли и ЖКХ, что способно обеспечить ей поддержку в кризис.
Компания реализует проекты в рамках собственной концепции SMART, позволяющей максимально эффективно использовать полезный метраж для покупателя, чем обеспечивает себе повышенную рентабельность бизнеса.
Текущий объем ликвидности «Легенды» достаточен для поддержания бизнеса в течение полугода без новых продаж. Пандемия коронавируса COVID-19 привела к провальным показателям продаж в апреле, но уже в мае реализация недвижимости шла в плановом режиме.
Финансовое состояние и перспективы
ЛЕГЕНДА находится в стадии активного развития, и потому девелопер работает с высоким объемом долга в структуре капитала. Денежный поток от операционной деятельности (без учета расходов на покупку земельных участков) кратно перекрывает издержки на обслуживание долга (см. диаграмму 1). Учитывая грандиозные планы роста, менеджмент в ближайшие года видит для себя комфортным соотношение «чистый долг/операционная прибыль» в диапазоне 4,0х-5,0х и рассматривает его как управляемый. Если план по продажам на 2020 год будет выполнен, то ЛЕГЕНДА создаст 2,0-2,5 млрд руб. свободного денежного потока, а по итогам 2021 году данный показатель может удвоиться.
Пандемия коронавируса COVID-19, безусловно, негативно отразилась на жилищном строительстве в целом и бизнесе ЛЕГЕНДЫ в частности. Впрочем, провальными продажи у компании были лишь в апреле, а уже в мае ситуация нормализовалась в соответствии с графиком. На конец марта девелопер сформировал запас ликвидности в размере 1,5 млрд руб. при том, что на обслуживание кредитного портфеля до конца года компании необходимо около 1 млрд руб. (проценты и амортизация облигационного выпуска). Проведенный компанией стресс-тест показал, что даже при полном отсутствии продаж во втором полугодии ЛЕГЕНДЕ, чтобы продержаться «на плаву», практически не придется наращивать долговую нагрузку.
В апреле ЛЕГЕНДА вошла в перечень системообразующих организаций строительной отрасли и ЖКХ, а, значит, в случае необходимости может воспользоваться антикризисной программой адресной поддержки Минстроя России. Пока данная мера рассматривается как крайнее средство, прибегать к нему не планируется. Но в рамках программы поддержки малого и среднего бизнеса (постановление Правительства РФ № 1764) в ближайшее время ЛЕГЕНДА планирует получить субсидирование 2/3 ставки по второму облигационному выпуску, что сэкономит компании почти 150 млн руб. процентных выплат в год.
Облигации ЛЕГЕНДА 1Р3
Летом 2018 года девелопер разместил дебютный трехлетний облигационный выпуск, а в марте 2020 снова вышел на долговой рынок. Сейчас же компания готовится в третий раз предложить свои рублевый бонды неограниченному кругу инвесторов. Книга заявок на участие в первичном размещении выпуска 001Р-03 открыта с 12-00 13 июля по 12-00 22 июля. Индикативный уровень ежеквартального купона составляет 12,0-13,0% годовых. На наш взгляд, покупка данных бумаг является хорошей возможностью получить высокую фиксированную доходность для клиентов, ориентированных на повышенную доходность вложений.
Инвестиционная идея
ПОКУПАТЬ облигации ЛЕГЕНДА серии 001Р-03 на размещении по
100% от номинала.
Планируемый срок инвестиции - не менее года.
Рекомендуемая доля в портфеле – не более 10%.