ВСМПО-АВИСМА: титановые нервы у инвесторов
Драйверы
ВСМПО-АВИСМА — крупнейший в мире производитель титана. Звучит внушительно. Но почему акции торгуются во втором эшелоне?
Многим тикер VSMO ни о чём не говорит. А зря. Это вертикально интегрированная титановая империя, единственная в РФ и крупнейшая в мире. ВСМПО-АВИСМА выпускает титановую продукцию полного цикла — от слитков до штамповок для двигателей, самолётов и даже медицинских имплантов.
Но несмотря на масштаб, на бирже — это компания второго эшелона. Почему так вышло и стоит ли следить за бумагой? Сегодня будем разбираться.
Откуда она вообще взялась?
ВСМПО уходит корнями в 1930-е, а в 1998 году объединилась с АВИСМОЙ — производителем титановой губки. Получилась корпорация полного цикла: от руды — до готовых авиадеталей. Летом 2025 года компания выплавила миллионный титановой слиток. Первый был сделан в 1957 году — весом 4 кг. Сейчас — уже 3,5 тонны.
Больше 20 лет она снабжала Airbus, Boeing, Rolls-Royce. До 65% титана в лайнерах Airbus поступало именно из России.
Что с бизнесом сейчас?
После 2022 года основной рынок — Китай и Индия. Европа и США — в минусе из-за санкций, но экспорт сохраняется, а в I полугодии 2025 года поставки в ЕС внезапно даже выросли на 31%.
Финансово — не всё гладко, но устойчиво, по МСФО за 2024 год:
Выручка снизилась на 2,4% до 118,6 млрд руб.
По структуре выручки:
- внутренний рынок: –10,6%, до 54,9 млрд
- экспорт в дальнее зарубежье: +5,9%, до 63,4 млрд
- прочие страны: +60%, но сумма пока скромная — ~216 млн руб.
При этом,
- Операционная прибыль – минус 17,7%, до 20,5 млрд
- Чистая прибыль упала на 32,2%, до 16,85 млрд руб.
Долговая нагрузка
- Краткосрочные обязательства сократились на 32% — с 124,9 до 84,7 млрд руб.
- Долгосрочные — с 91,9 до 75,6 млрд руб.
Это позволило существенно снизить общий долг.
И видимо, чтобы не отставать от текущего тренда на проблемы с законом, вчера пролетела новость об аресте счетов компании в Швейцарии. Арест якобы был связан с делом бывшего гендиректора Михаила Воеводина, которого обвиняют в мошенничестве на 1,5 млрд рублей при закупке сырья.
Но уже вечером ВСМПО-АВИСМА официально всё опровергла. По словам компании и адвокатов:
- речь шла не об аресте, а о временном ограничении на часть дебиторки
- это ограничение уже отменено швейцарским судом
- компания продолжает работу в штатном режиме, транзакции проходят
Что в планах?
На днях ВСМПО-АВИСМА заявила: в 2025–2026 годах производство титана вернётся к уровням 2021 года. Это примерно 26–27 тыс. тонн в год, но мощности позволяют до 72 тыс. тонн — есть куда расти.
«Рынок меняется, растёт Азия, появляются новые ниши — особенно в медицине. И мы хотим их занять», — заявил совладелец Михаил Шелков.
А почему во втором эшелоне?
- Free float — всего 10%, ликвидность ограничена
- Низкая прозрачность, особенно в части управления и бенефициаров
- Санкционные риски — никуда не делись
- Дивидендная доходность — всего 1–2%
Но всё же это уникальный актив с глобальным значением, а не очередная псевдометаллургия. Его просто нужно уметь читать — и понимать, что фундамент здесь всё ещё крепкий.
Вывод: стоит ли следить?
Определённо — да. VSMO — это редкий случай технологичного, экспортно ориентированного сырьевого гиганта. Но нужно помнить, что компания крайне чувствительна к геополитике, так что смело добавляем ее к нашему топу волатильных компаний.
