ВТБ достоин большего

Инвестиционная идея

ВТБ достоин большего

В первом полугодии 2019-го кредитный портфель Группы ВТБ увеличился на 1,7%, до 11,6 трлн руб., при среднем по отрасли росте данного показателя, составившем 2,9%. В текущей экономической ситуации ВТБ способен ускорить повышение объема кредитования во втором полугодии. Даже с учетом сокращения этого показателя до конца года по отрасли в целом динамика чистой прибыли ВТБ выглядит заниженной для своего тренда.

Сезонность спроса на услуги банка свидетельствует о стабильном ускорении прироста его активов во втором полугодии. В плане наращивания объема корпо- ративного кредитования ВТБ значительно опережает своего главного конкурента Сбербанк. Портфель кредитов ВТБ юридическим лицам за январь-июнь сни- зился на 1,3% при сокращении его у Сбера на 6,9%. Целевой ориентир по прибыли ВТБ на текущий год на уровне 200 млрд руб. по-прежнему выглядит вполне достижимым, учитывая, что за первые полгода в условиях спада экономической активности этот показатель составил 76,8 млрд руб. Однако достиже- нию этой цели, на наш взгляд, будет способствовать не ожидаемое банком ускоренное снижение ставок ЦБ, а расширение рыночной доли в рамках текущей тенденции. Доля ВТБ в суммарных активах крупнейших 15 банков РФ в июле текущего года составляла 13% против 8% в июле 2016-го. По этому показателю ВТБ уже вполне сравним с лидером отечественного финсектора Сбербанком, доля которого в суммарных активах топа-15 российских кредиторов за указанный период снизилась с 42% до 39%. Значительное усиление позиций ВТБ в секторе не отражено в котировках акций группы. Реакция рынка на отчетность выглядит избыточно негативной.

Источник инвестидеи (стр.10)