ВТБ – ВЫЙТИ ИЗ ТЕНИ
Фундаментальная идея
Группа ВТБ – российская финансовая группа, включающая более 20 финансовых и кредитных органи- заций. Сердце группы – банк ВТБ – второй по величине финансовый институт в РФ. Контролирующим акционером ВТБ является Правительство РФ, которому в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом принадлежит 61% голосующих акций банка.
Долгие годы ВТБ находится в тени Сбербанка, уступая ему и по размеру, и по рентабельности, и по тем- пам роста. Вдобавок именно бумаги Сбера уже давно являются номером один на отечественном фон- довом рынке с точки зрения ликвидности, занимая максимальные веса во всевозможных индексах. Видимо именно поэтому на фоне восстановления российской экономики и повышенного интереса ин- весторов к отечественным ценным бумагам, с начала 2016 года «обычка» Сбербанка выросла пример- но в 2,5 раза. В результате сегодня флагман нашего банковского сектора оценен примерно в 1,6 соб- ственных капитала (BV), что уже совсем недешево. Особенно на фоне ВТБ, акции которого (VTBR) за указанный период подешевели на треть, в результате чего капитализация на сегодняшний день состав- ляет всего половину собственного капитала.
А ведь финансовое положение ВТБ также стремительно улучшается (см. диаграмму внизу слева). Так, по итогам 2017 года ВТБ заработал рекордную для себя прибыль на уровне 120 млрд рублей, а уже в следующем году рассчитывает выйти на 200 млрд рублей по данному показателю. Но дело не только в этом. По всей видимости, миноритарии банка наконец-то получат возможность поучаствовать в этом росте. Во всяком случае, ВТБ готов пересмотреть дивидендную политику и резко увеличить выплаты именно на обыкновенные акции уже по итогам 2017 года (см. диаграмму внизу справа). Об этом сооб- щил вчера ряд СМИ со ссылкой на свои источники, близкие к наблюдательному совету банка. При таком раскладе уже сегодня дивидендная доходность акций ВТБ окажется как минимум не хуже, чем у бумаг Сбербанка. На наш взгляд, указанное решение может стать мощным импульсом реинкарнации интереса инвесторов к несколько забытым в последнее время акциям VTBR. А потому мы предлагаем инвесторам обратить пристальное внимание на данную историю.
