Tesla - медведям не место
Обновление от 19.04.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Завтра, 19 апреля, после закрытия торгов производитель электромобилей Tesla отчитается о результатах за 1 квартал 2023 года. Рынок ожидает роста выручки на 24,6% г/г до $23,38 млрд и сокращения прибыли на акцию на 20,4% г/г до $0,854.
Ранее, 2 апреля, Tesla отчиталась о производстве 440,8 тыс. (+44% г/г) и поставках 422,9 тыс. (+36% г/г) автомобилей в 1 квартале. Хотя продажи оказались несколько слабее ожиданий рынка (427 тыс. электромобилей), но указывают на то, что цель Tesla по поставке 1,8 млн автомобилей в 2023 году (+40% г/г) весьма достижима. При этом, данные по поставкам нового грузовика Semi, которые компания начала поставлять покупателям в конце прошлого года, не были раскрыты.
Внимание инвесторов будет сосредоточено на рентабельности автопроизводителя и оценке менеджмента о состоянии спроса на Tesla после серии серьезных снижений цен, начавшихся в конце прошлого года. По данным Reuters с начала 2023 года Tesla снизила цену на Model 3 на 11%, а на Model Y — на 20% в США. Это совпадает с долгосрочной стратегией автопроизводителя делать свои автомобили более доступными и наращивать объемы продаж.
С другой стороны, отчасти снижение цен – это ответ на растущую конкуренцию со стороны других автопроизводителей и вызывает вопросы у инвесторов о стабильности спроса на электромобили Tesla. В прошлом году Илон Маск заявлял, что спрос на электромобили Tesla превышает производственные возможности и компания планирует продать 1,8 млн автомобилей в 2023 году.
При этом, Tesla – единственный прибыльный производитель электромобилей, прочие игроки еще не вышли на безубыточность. То есть, Tesla имеет «запас прочности», которым она может пожертвовать для увеличения рыночной доли, при этом оставшись на положительной территории по прибыли.
Мы сохраняем положительное видение бизнеса Tesla, чье агрессивное снижение цен защищает его рыночную долю, делает предложение более конкурентоспособным по сравнению с другими марками, хотя снижение цен оказывает давление на квартальную прибыль. При этом, ожидания снижения прибыли уже во многом отражены в котировках. Целевая цена акций Tesla $240 до конца 2023 года, апсайд 31%.
Исходная идея:
Акции производителя электромобилей Tesla, одни из самых ярких представителей акций роста, начали 2023 год сильным ралли, увеличившись в стоимости двукратно с начала января и развернув нисходящую тенденцию прошлого года, оставив, по нашей оценке, умеренный апсайд 18,8%. Один из пионеров на рынке электромобилей за год практически удвоил свою заявленную производственную мощность до 1,9 млн машин в год, а к 2030 году ставит амбициозную цель по ежегодной продаже 20 млн автомобилей, включая грузовой транспорт.
По нашей оценке, целевая цена акций Tesla на декабрь 2023 г. составляет $ 240,0, что подразумевает апсайд 18,8%. Исходя из потенциала, мы присваиваем акциям рейтинг "Покупать".
Tesla (NASD: TSLA) — производитель электромобилей. Компания выпускает седаны, но на 2023 год запланирован запуск серийного производства первого грузового автомобиля.
Бумаги Tesla — яркие представители акций роста. Автопроизводитель в 2022 г. заработал рекордную выручку $ 81,5 млрд (+51% г/г), продав 1,3 млн автомобилей (+47% г/г). Компания ставит амбициозный план по увеличению продаж до 20 млн машин в год к 2030 году, что потребует агрессивного расширения производства в течение следующих лет.
Акции Tesla торгуются дешево по сравнению с собственными историческими мультипликаторами,несмотря на бурный рост с начала 2023 г.
Компании "зеленого энергоперехода" торгуются с высокими мультипликаторами. Сравнение же с производителями автомобилей с двигателями внутреннего сгорания (ДВС), на наш взгляд, не оправданно, так как рынок "экологически чистых" автомобилей растет и, как предполагается, продолжит расти более быстрыми темпами, чем традиционный автопром, за счет "зеленой повестки" крупнейших экономик мира, стремящихся снизить выбросы в атмосферу от машин с ДВС.
Tesla вышла на окупаемость по чистой прибыли в 2020 году, в то время как прочим производителям "чистых автомобилей" (в том числе гибридных и полностью электрических) только предстоит выйти на самоокупаемость.
По оценке методом дисконтированных денежных потоков, целевая цена акций Tesla составляет $ 240,0, апсайд — 18,8%.
Среди рисков отметим, что акции Tesla являются акциями роста, которые чувствительны к стоимости капитала.
Высокая оценка стоимости Tesla по традиционным мультипликаторам основывается на планах по агрессивному увеличению производственных мощностей до конца десятилетия. Задержки в введении в эксплуатацию новых заводов или снижение спроса на автомобили Tesla из-за развития предложения другими производителями могут привести к сильным колебаниям стоимости акций Tesla.
Сегмент экологически чистого транспорта пользуется различными мерами государственной поддержки (стимулирование производства и потребления). Однако дальнейшее развитие этого рынка приведет к сокращению мер поддержки, что замедлит развитие данного сектора.
Чувствительность целевой цены к основным предположениям
Стоит отметить, что оценка целевой цены Tesla чувствительна к предположению по применимому бета-коэффициенту и росту в постпрогнозном периоде. Мы использовали бета-коэффициент, рассчитанный на основе данных последних 180 дней (beta 1,61), но в прошлом акции были более чувствительны к изменениям широкого рынка (например, 5-летняя beta равна 2,12, 2-годичная beta — 1,97). Возврат акций к более высокой чувствительности к колебаниям широкого рынка может привести к переоценке компании.
Технический анализ
Акции Tesla раллируют с начала года после того, как нашли поддержку на уровне $ 100. Целью для акций служит линия нисходящего тренда, сформированного с 2021 года. Акции встретили сопротивление в районе $ 214, при преодолении этого уровня следующий уровень сопротивления расположен у $ 250. На снижении поддержками выступят уровни $ 180 и $ 150.
