Драйверы
О компании
Weatherford International (NASD: WFRD) — крупная нефтесервисная компания, которая предоставляет полный спектр услуг в области разведки месторождений, а также строительства, обслуживания, стабилизации и завершения работы скважин для добычи нефти и газа. Компания, основанная в 1941 году, работает в 75 странах мира, ее штаб-квартира находится в Техасе, США.
В чем идея?
После вступления в должность в январе 2025 года новый президент США Дональд Трамп, являясь сторонником традиционной энергетики, может ввести меры поддержки индустрии, что может увеличить спрос на услуги нефтесервисных компаний, таких как Weatherford. Среди возможных мер:
Почему нам нравится Weatherford International PLC?
Weatherford International— крупная нефтесервисная компания, которая предоставляет полный спектр услуг в области разведки месторождений, а также строительства, обслуживания, стабилизации и завершения работы скважин для добычи нефти и газа. Компания работает в 75 странах мира, где участвует в проектах добычи углеводородов как на суше, так и в море.
В связи с недавней победой Дональда Трампа на выборах президента США нефтесервисная отрасль страны может ощутить рост спроса на свои продукты и услуги. Во время своей предвыборной кампании Трамп дал ряд обещаний в отношении нефтегазовой индустрии, которые он кратко обобщил в формулировке “Drill, baby, drill” (“Бури, детка, бури”). На доходы нефтесервисных компаний объемы добычи и резкие изменения конъюнктуры рынка влияют значительно больше, чем цены на энергоносители. Поэтому вступление Трампа в должность может позитивно отразиться на стоимости компаний сектора.
В ходе своих предвыборных выступлений будущий президент США анонсировал следующие меры:
Аналитики полагают, что Трамп сразу после вступления в должность может коренным образом пересмотреть эту политику и поручить руководству отрасли немедленно увеличить количество проводимых аукционов. Кроме того, отмена запрета на бурение в водах Аляски может придать импульс развитию нефтегазовой отрасли в регионе: многие компании имеют там права на участки, однако не могут вести бурение из-за запрета Байдена.
Таким образом, пересмотр плана прошлой администрации по выдаче разрешений на аренду нефтеносных месторождений на шельфе может привести к существенному росту спроса на продукты и услуги нефтесервисных компаний, так как американские компании начнут буровые работы на новых участках.
Трамп в ходе предвыборных выступлений дал понять, что отменит это решение после вступления в должность. Если это произойдет, это может активизировать инвестиции в газодобычу, что увеличит спрос на услуги нефтесервисных компаний. На этом фоне котировки одной из ключевых компаний сектора, занятых в экспорте СПГ, — Energy Transfer LP — с момента победы Трампа на выборах выросли почти на 10%.
По аналогии с решением Байдена в отношении СПГ Трамп может запретить руководству отрасли выдавать разрешения на строительство новых офшорных ветроэлектростанций. Будучи кандидатом на пост президента, Трамп неоднократно называл ветровые установки причиной гибели китов и птиц. При этом юристы полагают, что, если такой запрет будет введен, оспорить его в судебном порядке будет крайне сложно.
Экоактивисты также опасаются возможной отмены Закона о снижении инфляции (The Inflation Reduction Act), который предусматривает масштабные инвестиции в индустрию ВИЭ, после того как Республиканская партия получила контроль на Конгрессом США. Однако аналитики полагают, что этот закон не будет отменен. Однако с высокой вероятностью могут быть изменены приоритеты в выделении финансирования: вместо ВИЭ инвестиции направят на производство водорода и проекты в области улавливания и хранения углерода (УХУ). Оба вида этих проектов требуют привлечения специализированных нефтесервисных компаний, так как водород производится с использованием природного газа, а для УХУ необходимы бурение и стабилизация скважин.
Если новые власти США введут пошлины на импорт нефти, ее добыча в стране может стать более выгодной, чем импорт, что может увеличить инвестиции в индустрию. Кроме того, пошлины могут помочь производителям в США поддерживать цены на нефть и нефтепродукты на приемлемом уровне и избежать существенного падения цен в результате наращивания объемов производства.
Таким образом, в ходе предвыборной гонки Трамп анонсировал множество мер поддержки традиционной индустрии добычи углеводородов в США. Не факт, что все они будут реализованы, однако принятие даже части из этих мер может привести к существенному росту спроса на услуги нефтесервисных компаний, в том числе Weatherford International.
Дополнительно стоит отметить, что нефтегазовые компании стали крупнейшими спонсорами предвыборной кампании Трампа. Только “видимая” для отчетности часть денежных средств, поступивших напрямую от представителей индустрии, составила около $75 млн, что является наилучшим доказательством того, что сектор связывает с новым президентом значительные надежды.
В нефтесервисном бизнесе сегодня чрезвычайно важно поддерживать технологическое лидерство, поскольку преимущества в эффективности открывают путь к более высокой маржинальности.
В этом отношении стратегия Weatherford в области слияний и поглощений выглядит перспективной. Вместо приобретения крупных компаний с их последующей длительной интеграцией в общий бизнес, Weatherford находит небольшие фирмы с новаторскими технологиями, которые можно быстро масштабировать на всю компанию.
Например, в начале 2024 года Weatherford приобрела две компании, Probe и Impact Selector International, которые специализируются на кабельных решениях для энергетической отрасли. Продукты Probe и Impact Selector International позволяют улучшать скорость и качество мониторинга нефтегазовых скважин, состояния пластов, а также улучшать управляемость активами.
Кроме того, в начале года Weatherford приобрела Ardyne, с которой в 2022 году компания заключила стратегическое партнерство. Ardyne специализируется на технологиях завершения добычи из скважин, позволяя полностью прекратить откачку полезных ископаемых либо уменьшать уровень добычи на неэффективных месторождениях до 70%–80% от начальных показателей. Сделка укрепила позиции Weatherford на соответствующих рынках, поскольку ранее клиентское предложение компании в области завершения добычи не полностью отвечало запросам клиентов.
Как отметил менеджмент Weatherford, все три сделки отвечали строгим критериям стратегии компании в области M&A и сразу внесли вклад в генерацию чистой прибыли. Стоимость приобретения всех трех компаний составила $136 млн.
Продолжая политику укрепления технологического лидерства, в сентябре 2024 года Weatherford купила за $160 млн компанию Datagration Solutions, которая является новатором в области унифицированной интеграции данных, аналитики и машинного обучения для энергетической отрасли. Продукты Datagration представляют собой мощное решение для мониторинга, оптимизации и управления скважиной на протяжении всего ее жизненного цикла, а также позволяют ускорять цифровую трансформацию нефтегазовых компаний.
Как отметил менеджмент Weatherford, интеграция продуктов Datagration в экосистему компании позволит достичь синергетического эффекта за счет их объединения с уже имеющимися у компании платформами в области удаленного управления скважинами — ForeSite®, CygNet® и CENTRO®.
Стоит отметить, что Weatherford генерирует стабильно высокий свободный денежный поток: за последние 12 месяцев его размер составил $0,65 млрд. Наряду с высоким запасом денежных средств ($920 млн на конец 3-го квартала 2024 года) это позволяет Weatherford участвовать в сделках M&A без значительного привлечения внешнего финансирования.
Таким образом, Weatherford придерживается эффективной политики в области M&A: компания приобретает небольшие фирмы, обладающие интересующими ее технологиями. В результате Weatherford получает перспективные технологии за сравнительно невысокую цену. Мы полагаем, что сохранение этой политики позволит компании достигать ее целей в отношении роста маржинальности бизнеса.
В последнее время Weatherford более активно распределяет капитал в пользу акционеров. В частности, недавно компания анонсировала первую в своем роде программу обратного выкупа акций и выплату дивидендов.
По состоянию на конец 3-го квартала 2024 года авторизованная сумма программы байбек Weatherford составляла $449,79 млн, или 7,24% от текущей рыночной капитализации компании.
Кроме того, по итогам 3-го квартала 2024 года Weatherford впервые объявила о выплате ежеквартальных дивидендов в размере $0,25 на акцию, что эквивалентно годовой доходности около 1,17%.
Мы считаем, что эти меры могут привлечь внимание инвесторов к компании, а также свидетельствуют о том, чем менеджмент считает акции недооцененными.