WuXi AppTec лечит рынок от сомнений
Драйверы
После рассмотрения отчетности за 3К и с учетом коррекционной просадки бумаги мы повышаем рейтинг акций WuXi AppTec с «Держать» до «Покупать» с сохранением целевой цены CNY 107,1, потенциал роста — 14,2%.
Компания WuXi AppTec неплохо отчиталась за третий квартал — выручка и чистая прибыль показали динамичный рост. Геополитические пертурбации и малопредсказуемая политика Трампа по-прежнему не оказывают ощутимого влияния на интерес американских компаний к контрактной разработке препаратов в Китае. Эмитент даже повысил прогноз по росту выручки в 2025 году. На текущий момент после локальной просадки бумага снова выглядит фундаментально недооцененной и торгуется с дисконтом в размере 14,2% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).
WuXi AppTec — компания, расположенная в КНР, специализируется на контрактных исследованиях и производстве для фармацевтики и биотеха, представляет собой интегрированную платформу с открытым доступом и предлагает полный цикл решений: от открытия молекул до разработки и коммерческого производства. В компании работает более 38 000 сотрудников.
Штаб-квартира расположена в Шанхае, производственные мощности WuXi AppTec — на территории Азии, США, Европы и Ближнего Востока. В совокупности компания располагает 32 глобальными площадками в 9 странах.
WuXi AppTec ведет деятельность по 3 ключевым направлениям: химическая фарма, тестирование, биологические препараты. WuXi Chemistry (химия) — ключевое направление бизнеса, обеспечившее 80% совокупной выручки компании за первое полугодие 2025 г. (выручка составила 16,30 млрд юаней, рост +33,5% г/г). Предоставляет контрактные услуги по разработке новых лекарств: от открытия до коммерческой реализации. Уникальная модель компании предлагает комплексное решение, объединяющее контрактные исследования, разработки и производство под одной крышей. WuXi Chemistry обслуживает более 2400 клиентов из числа фармацевтических и биотехнологических компаний.
В третьем квартале 2025 г. выручка WuXi AppTec выросла на 15,3% г/г и составила 12,06 млрд юаней. Основной вклад обеспечил сегмент WuXi Chemistry, выручка которого превысила 9,65 млрд юаней, увеличившись на 23% г/г благодаря стабильному росту заказов на услуги разработки и производства малых молекул, а также бурному развитию направления TIDES (олигонуклеотиды и пептиды). Сегмент WuXi Testing сохранил выручку практически на уровне прошлого года и принес 1,42 млрд юаней. Бизнес WuXi Biology показал рост выручки на 7,2% г/г, достигнув 0,68 млрд юаней. Чистая прибыль компании выросла на 53% г/г, до 3,51 млрд юаней. Такой результат обусловлен не только ростом выручки в ключевых бизнес-направлениях, но и дальнейшим повышением операционной эффективности и увеличением доли проектов на поздних стадиях коммерциализации, несмотря на сохраняющуюся ценовую конкуренцию в ряде сегментов.
В 3К 2025 WuXi AppTec ввела в эксплуатацию новые мощности по синтезу пептидов, расширив объемы производства для быстрорастущего сегмента TIDES, а ее лабораторный комплекс в Сучжоу успешно прошел 4 инспекции FDA подряд, что укрепило доверие международных партнеров. Компания внедрила собственное ПО для ускорения идентификации новых соединений и активно поддерживала клиентов: за квартал получено 19 разрешений на проведение клинических исследований новых препаратов (IND) и подано 2 заявки на регистрацию новых лекарственных средств (NDA), а также одобрено 75 новых препаратов в Китае.
WuXi AppTec повысила прогноз по росту выручки на весь 2025 год: теперь компания ожидает увеличение выручки на 17–18% (ранее ожидался рост на 13–17%).
К числу рисков для WuXi AppTec можно отнести риски, связанные с влиянием геополитики и решений Трампа на американскую клиентуру компании.