X5 Group. Аппетиты растут
Драйверы
Экономика страны обретает опору, но все еще является неустойчивой. Поэтому по-прежнему актуальны вложения в наименее подверженные влиянию внешних факторов активы, которые отчасти являются защитными. Одни из них — акции ретейлеров, ведь спрос на продукты питания остается устойчивым. Так, по итогам 2023 г. индекс потребительского сектора на Мосбирже вырос на 52%, и потенциал еще не исчерпан.
В фокусе акции X5 Group
- Спрос на продукты питания и доходы населения растут. В 2023 г. Росстат зафиксировал подъем потребительской активности, спроса на продукты питания и ежедневного потребления. Этому способствовало увеличение доходов населения. Согласно данным Росстата, реальные располагаемые доходы населения по итогам III квартала 2023 г. выросли на 5,1% г/г.
Позитивная динамика в доходах и потреблении нашла отражение в операционных результатах группы. Средний чек и сопоставимые продажи растут. В 2024 г. позитивная динамика продолжится.
- Улучшение финансовых показателей. Ожидаем сильных результатов по итогам 2023 г. Согласно нашим прогнозам, выручка составит 3132,8 млрд руб., чистая прибыль — 83,3 млрд руб., EBITDA — 210,4 млрд руб. (до применения МСФО 16).
- Низкая долговая нагрузка Net Debt/EBITDA до применения МСФО 16 — 0,83х.
- Активный рост торговых площадей за счет поглощения более мелких игроков. Продуктовая розница продолжит консолидацию в 2024 г.
- По мультипликатору P/E компания торгуется с дисконтом по отношению к своему ближайшему конкуренту Магниту — 11,9х против 24,4х соответственно.
Основные риски
Сложности с редомициляцией и отсутствие дивидендных выплат. Компания ищет возможности смены юрисдикции, что позволило бы ей вернуться к выплате дивидендов, но пока безуспешно.
Торговый план
Покупать акции компании можно от текущих уровней, целевая цена на 6 месяцев — 2600 руб. за ГДР. Потенциал роста — 13,8%. Успехи со сменой регистрации могут значительно его увеличить.
