X5 опять
Драйверы
О компании
X5 - это крупнейший по доле рынка российский продуктовый ритейлер на основе данных чистой выручки. Доминирующие рыночные позиции позволяют рассчитывать в средне- и долгосрочном периоде на стабильный рост и устойчивость бизнеса компании к рыночным шокам и влиянию нерыночных факторов.
Компания динамично развивается вопреки череде кризисов последних лет. Выручка компании в 2020, 2021 гг. и 2022 гг. выросла на 14,2%, 11,2% и 18,3%, составив по итогам прошлого года 2,6 трлн руб. Количество магазинов за три последних года увеличилось более чем на 5000, до 21 323 ед. Прирост за 2022 г. - более 2202 ед. Доля онлайн продаж приближается к 3% от выручки против менее 1% в начале 2020 г.
Преимущества
Компания нацелена на активную рыночную экспансию, что повышает шансы эффективного хеджирования инфляционных рисков при инвестициях в бумаги X5 в долгосрочном периоде несмотря на то, что среднесрочные оценки зачастую испытывают при этом негативное давление. По итогам 2023 года выручка ритейлера увеличилась на высокие для рынка 20,6%, до 3,1 трлн руб.
Мы повысили оценку выручки, EBITDA и чистой прибыли компании по итогам 2024 гг. до 3,9 млрд руб., 90,8 млрд руб.398,3 млрд руб. По итогам 2023 г. ожидаем EBITDA и чистую прибыль эмитента на уровне 337,3 млрд руб. и 73,2 млрд руб. Стабильность операционно-финансовых показателей группы транслируется в «защитные» свойства бумаг X5. Это особенно актуально в условиях, к примеру, осложнения геополитического информационного фона, когда спрос может быть нестабилен.
Риски
ФАС РФ в конце 2023 г. запросила крупнейших производителей мяса курицы по поводу обоснованности цен на их продукцию. Информация отражает рост среднесрочных рисков усиления регуляторного давления на бизнес - в том числе, розничный.
Холдинговая компания X5 имеет регистрацию в Нидерландах. Вследствие санкций инвесторы не могут получать дивиденды. Рассчитываем на возобновление дивидендных выплат компанией в 2025 г., с учетом поступающей информации данная оценка представляется
базово - консервативной.
Ожидаем сравнительно благоприятной динамики акций X5 в ближайшие месяцы, однако, ожидаемое в среднесрочном периоде падение прироста заимствований традиционно ухудшит финансовую статистику компании и динамику бумаг X5 относительно широкого рынка.
