Икс Пять - инвестор ягодка опять

Заметил, что в фонде «Альфа-Капитал Баланс» управляющий Эдуард Харин нарастил долю компании X5 Retail Group — крупного продуктового ретейлера (магазины «Пятёрочка», «Перекрёсток» и т. д.). На текущий момент доля акций этой компании занимает 1,84% от активов фонда, тогда как месяцем ранее она не превышала и 0,01%.

Компании этого сектора — главные бенефициары текущего ускорения продовольственной инфляции.

Логика здесь очень простая: рост цен на продукты приводит к увеличению выручки магазинов. При стабильной маржинальности компании это может транслироваться в рост прибыли, а значит, и в объём дивидендов, которые компания может выплатить своим акционерам. При прочих равных это повышает оценку (капитализацию) таких компаний.

Последние 12 месяцев она ускоряется, часто обгоняя общий рост цен. Посмотрите сами — в конце поста я привёл табличку с данными ЦБ по инфляции.

В феврале этого года общая инфляция составила 5,67% (г/г), а продовольственная — 7,72% (г/г). При этом цены на плодоовощную продукцию выросли на целых 16,63% (г/г).

Сейчас сложно сказать, когда продуктовая инфляция начнёт замедляться. Во многом это зависит от динамики мировых продовольственных цен и курса рубля. Однако, особых причин для радужных прогнозов пока не видим. Аналитики Блумберга недавно назвали Россию одной из «горячих» точек с точки зрения продуктовой инфляции. Вдобавок появляются данные, говорящие о том, что урожай 2021 года тоже может быть под угрозой, и это еще один риск.

Резюмируя: компании продуктового ретейла могут стать главными бенефициарами роста цен на продовольствие. При этом риски крупных ретейлеров в целом считаю ограниченными, ведь выручка ретейлеров в условиях отсутствия ценовых войн и новых игроков — это обычно довольно стабильная величина.