Яндекс: доставку акций на хаи заказывали?
Обновление от 23.05.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Что делать с акциями Яндекса?
Бумаги IT-компании с минимумов мая подскочили уже почти на 20%.
В начале месяца компания представила отчет за первый квартал 2023-го, в котором сообщила о росте выручки на 54% г/г и чистой прибыли более 2 млрд руб.
Затем котировки росли на новости о выкупе Яндексом доли Uber (причем с дисконтом в 60%) в их совместном предприятии, которое управляет сервисами райдтеха и каршеринга.
А последнюю неделю акции растут на новости о том, что головная компания в Нидерландах (Yandex N.V.) получила предложения о выкупе контрольного пакета российской структуры Яндекса от бизнесменов Владимира Потанина (владелец Интерроса) и Вагита Алекперова (владелец Лукойла). СМИ также сообщают, что в консорциум потенциальных покупателей доли российской части Яндекса также вошли ВТБ и Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ). Глава ВТБ Андрей Костин подтвердил заинтересованность банка в этой сделке, а от РФПИ официальных комментариев не было.
Что предлагают
Российскую часть Яндекса оценили в $7—7,5 млрд. Эти суммы учитывают скидку в 50%, которая теперь применяется к компаниям, которые уходят из России. Сделка может быть закрыта до конца года.
Справедлива ли оценка
Предполагаемая оценка российской части бизнеса соответствует примерно 3 095—3 316 руб./акцию, что выше нашего текущего таргета (2 600 руб./акцию). Но это потому, что наш таргет учитывает риски, связанные с возможной реорганизацией бизнеса, а рассматриваемая сделка их исключает. Мы можем пересмотреть таргет, когда поступит официальная информация от самой компании. Пока ее не было. Единственная официальная информация на данный момент — Яндекс объявит о схеме реструктуризации до конца 2023 года.
Если сделка и ее стоимость все же подтвердятся, то справедливая цена будет выше нашего текущего таргета, так как риски, связанные с реструктуризацией бизнеса, сойдут на нет. В таком случае потенциал роста у бумаг еще около 40%.
Важно, что в любом случае Яндекс планирует остаться публичной компанией после возможной реструктуризации бизнеса. Бумаги корпорации продолжат торговаться на бирже.
Что будет с акциями, если сделка состоится
По данным Bloomberg, Yandex N.V. может предложить акционерам на выбор три варианта:
- обменять текущие бумаги на акции в российском бизнесе;
- обменять акции на наличные средства;
- получить долю в международных стартапах компании.
Если компания официально объявит эти три опции, мы рекомендуем российскому инвестору выбрать опцию обмена на акции российской части бизнеса. Ведь предполагаемая оценка российской структуры Яндекса предлагает существенный апсайд к текущей цене (около 40%). Добавим, что российской части бизнеса необходимо будет провести IPO, чтобы сохранить статус публичной компании.
Яндекс — один из фаворитов нашей стратегии на 2023 год.
Исходная идея:
Яндекс выкупил оставшуюся долю Uber в Яндекс Такси
Яндекс объявил о выкупе 28,98% в MLU — совместном предприятии c Uber — на общую сумму в $702,5 млн. Зарегистрированная в Нидерландах MLU B.V. управляет такси-бизнесом под брендами «Яндекс.Такси» и Yango, а также под брендом Uber в России и СНГ. В группу также входят сервисы каршеринга и аренды самокатов.
В августе 2021 Яндекс полностью выкупил доли Uber в Яндекс.Еде, Лавке, Доставке и беспилотниках за $1 млрд, а также приобрел 4,5% в MLU, доведя свою долю до 71%. У Яндекса был опцион на выкуп доли Uber в MLU за $1,8–2,0 млрд в зависимости от сроков сделки до сентября 2023 года.
Сделка по выкупу доли Uber в сервисах мобильности состоялась с дисконтом около 60%, что позитивно для котировок Яндекса. Этим приобретением компания завершает консолидацию райдтех- и фудтех-направлений бизнеса.
Целевая цена по бумагам компании составляет — 2 600 рублей (+24,5%). В то же время объявленная реструктуризация компании, по которой все еще нет подробностей, может существенно повлиять на инвестиционный кейс компании.
- Агрессивная ставка на рост - покупка опциона колл. Высокий риск - высокая доходность
- Умеренная стратегия - "покрытый колл - покупка акции и одновременная продажа опциона колл со страйком выше текущей цены (например, равным целевой цене идеи). Это даст дополнительный доход на капитал. До тех пор, пока акции Яндекса растут до указанной цены, операцию можно повторять регулярно. Таким образом, инвестор каждый раз получает дополнительный пассивный доход от инвестирования в идею