Яндекс

Обновление от 27.10.2023: целевая цена ПОНИЖЕНА

+54% выручки: Яндекс отчитался за III квартал.

EBITDA и выручка оказались выше консенсуса Интерфакс. Бумаги Яндекса практически не реагируют на отчет (~2675 руб.), так как рынок за прошедший месяц уже частично заложил результаты квартала в цену. 

Ключевые показатели III квартала:

• Выручка: +54% г/г, до 204,7 млрд руб.
• Скорректированная EBITDA: +33%, до 26,5 млрд руб.
• Скорректированная чистая прибыль: -33%, до 3,3 млрд руб. (на фоне роста процентных расходов)

Выручка по сегментам:

• Поиск и портал: +48% г/г, до 90,4 млрд руб.
• Электронная коммерция и логистические решения: +69%, до 107,2 млрд руб.
• Плюс и развлекательные сервисы: +123%, до 17,4 млрд руб.

Поиск и портал – ключевая деятельность Яндекса – вырос +15% к предыдущему кварталу и +34% по сравнению с началом года, маржинальность по EBITDA при этом на уровне 52%. 

На рынке рекламы Яндекс продолжает замещать ушедшие компании, однако экспансия замедляется.

В сегментах электронная коммерция и логистические решения оборот (GMV) вырос на +67% и +51% соответственно. Драйвер роста Яндекс Go – увеличение количества поездок, а также рост доли сегментов Комфорт и выше. 

GMV в e-commerce растет за счет масштабного расширения Яндекс Маркета. Этим же фактором объясняется рост убытков сегмента по EBITDA (-4,5 млрд руб).

Яндекс активно развивается, но основным вопросом остается реструктуризация бизнеса. К текущему моменту компания получила разрешение правительственной комиссии, а также подтвердила намерение вынести на рассмотрение акционеров предложение по реструктуризации до конца 2023 г.

Мы позитивно смотрим на бумаги компании, Яндекс является ставкой на устойчивость потребительского спроса.

Наша целевая цена 1 акции – 3350 руб. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Яндекс представил финансовые результаты по итогам 2 кв. 2023г.

• Консолидированная выручка: +55% г/г., до 182,5 млрд рублей. 
• Скорректированная EBITDA: -4%, до 24,7 млрд рублей. 
• Рентабельность EBITDA: 13,6% против 21,8% годом ранее. 

Показатели выручки и скорректированной EBITDA оказались лучше консенсус-прогноза "Интерфакса": ожидали общую выручку Яндекса в отчетном периоде на уровне 172,5 млрд рублей, скорректированную EBITDA - 16,8 млрд рублей.

Оцениваем результаты, как позитивные. Яндекс показывает уверенные результаты, активно развивая ключевые сегменты бизнеса. 

Основной вклад в рост финансовых результатов внесли сегменты:

• поиск и портал (+53% г/г, до 78,4 млрд руб.); 
• e-com, (+104% г/г, до 40,2 млрд руб.);
• райдтех (+27% г/г, до 38,2 млрд руб.), за счет роста инвестиций в привлечение водителей.

Может насторожить снижение скорректированной чистой прибыли на 27% г/г, до 9,6 млрд руб., но это было обусловлено получением убытка по курсовым разницам. 

Считаем бумаги Яндекса привлекательными к покупке, а их справедливая стоимость составляет 4600 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ