Яндекс - дисконт к фундаментальной стоимости
«Яндекс» продемонстрировал уверенный отчет за II квартал 2026 года, который соответствует нашим ожиданиям по росту на этот год. Прирост выручки составил 16% относительно II квартала прошлого года, маржинальность по скорректированной EBITDA выросла до 23% (самый высокий уровень с 2020 года). Менеджмент также подтвердил прогноз по скорректированной EBITDA на 2026 год на уровне 350 млрд руб.
Итог. Ожидаемо уверенный отчет «Яндекса», соответствующий нашим ожиданиям по росту на 2026 год. После прошедших на рынке распродаж по мультипликаторам компания стала оцениваться еще дешевле. Даже если учитывать, что «Яндекс» постепенно уходит от типичной компании роста в сторону раскрытия стоимости, форвардные P/E 8,9 и EV/EBITDA 4,6 обналичивают существенный дисконт к фундаментальной стоимости. Если ориентироваться на DCF-модель, то, по нашей оценке, в моменте справедливая цена находится на уровне 5304 руб., что предполагает апсайд более 30% к текущей цене. С минимумов июля акции выросли уже на 28% и вернулись в середину диапазона 3300-4700 руб., в котором бумаги находятся с начала 2024 года. За этот период бизнес сильно масштабировался, компания значительно нарастила выручку и улучшила маржинальность, поэтому для долгосрочных инвесторов «Яндекс» остается самой надежной идеей в ИТ-секторе. Но в текущих реалиях неопределенности и высокой безрисковой доходности сложно ожидать сильной переоценки, участники рынка попрежнему больше склонны инвестировать в классические бизнесы с высокой дивидендной доходностью.
