Яндекс отчитался: показатели выше прогнозов
Драйверы
Обновление от 17.02.2026: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Яндекс отчитался за 2025 г. по МСФО. Результаты компании оцениваем как крепкие.
Ключевые результаты:
- Выручка: 1,44 трлн руб. , +32% г/г
- Скорр. EBITDA: 280,8 млрд руб., +49% г/г
- Скорр. чистая прибыль: 141,4 млрд руб., +40% г/г.
Наше мнение:
Результаты Яндекса превзошли как консенсус-прогноз Интерфакса, так и гайденс менеджмента. Так, сначала планировалось, что скорр. EBITDA составит 250 млрд руб., затем таргет был увеличен до 270 млрд руб. В итоге и он оказался превышен за счет взрывного роста на 256% г/г сегмента Городские сервисы (Райдтех, е-ком, доставка) и выхода в плюс (7 млрд руб.) сегмента Персональные сервисы (Плюс, финсервисы и пр.).
Традиционный сегмент Поисковые сервисы и ИИ показал также рост, но более сдержанными темпами (+12% г/г). Темпы роста выручки превысили 30%, что ожидалось менеджментом. Сдерживание роста операционных расходов способствовало наращиванию операционной прибыли. И несмотря на кратный рост процентных расходов, расходов по налогу на прибыль, Яндекс смог существенно нарастить чистую прибыль. Отметим, что менеджмент рекомендовал в качестве дивидендов за прошлый год 110 руб./акцию, что на 37,5% больше, чем предыдущая выплата.
Мы позитивно смотрим на Яндекс, отмечаем, что даже в сложной макроэкономической обстановке он выигрывает за счет диверсифицированного бизнеса, сдерживает рост расходов, удерживает долговую нагрузку низкой (скорр. чистый долг/EBITDA - 0,2х), дважды в год платит дивиденды. В текущем году результаты Яндекса будут также крепкими за счет роста рынка онлайн-рекламы и активного развития новых направлений - продуктов ИИ, финтеха, автономного транспорта. Наш целевой уровень по акциям Яндекса на 12 мес. - 5810 руб.
Обновление от 24.12.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Яндекс технически смотрится интересно: нисходящий тренд от ноября 2021 г. уверенно пройден. С середины ноября бумаги показывают неплохую восходящую динамику, ждем в ближайшее время движения к максимумам этого года - 4795 руб. (+6% от текущих уровней).
Наше мнение:
Компания провела в III кв. 2025 ресегментацию бизнеса, что улучшит прозрачность и позволит четче оценивать потенциал развития того или иного сегмента. Яндекс выигрывает за счет высоко диверсифицированного бизнеса (замедление зрелого сегмента «Поисковые сервисы» компенсируется активным ростом развивающихся сегментов), растет на 30%+ ежегодно, генерирует 20%+ маржу по скорр.EBITDA, сдерживает рост расходов, удерживает долговую нагрузку низкой (скорр. чистый долг/EBITDA LTM - 0,4х), дважды в год платит дивиденды (ожидаемая доходность на 2026 г. – 4,6%). Наш таргет на 12 мес. - 5810 руб.
Обновление от 29.10.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Яндекс отчитался по МСФО за третий квартал 2025 года. Положительно оцениваем представленные данные: результаты оказались выше ожиданий рынка по выручке и EBITDA. Ниже подробности.
Ключевые результаты:
- Выручка: 366,1 млрд руб. (+32% г/г);
- Скорр. EBITDA: 78,1 млрд руб. (+43% г/г);
- Скорр чистая прибыль: 44,7 млрд руб. (+78% г/г).
Наше мнение:
В третьем квартале компания провела ресегментацию бизнеса, что улучшит прозрачность и позволит более точно оценивать потенциал развития того или иного сегмента. Поиск и портал, сервисы объявлений, устройства и Алиса теперь объединены в сегмент "Поисковые сервисы и ИИ" (38% выручки), а райдтех, е-ком, доставка и др. - в сегмент "Городские сервисы" (55% выручки). Оба сегмента показали рост финпоказателей: выручка зрелых поисковых сервисов и ИИ выросла на 9% г/г, скорр. EBITDA также прибавила 9% г/г.
В развивающихся городских сервисах выручка выросла на 36% г/г, а скорр.EBITDA - в 4,5 раза г/г за счет заметного снижения убытка в е-коме и высоких темпов роста райдтеха. Яндекс на этом фоне повысил прогноз по скорр. EBITDA на этот год - до 270 млрд руб. с 250 млрд руб., анонсированных ранее. Ожидания по темпам роста выручки на этот год остались прежними — свыше 30%.
Яндекс выигрывает за счет высокого уровня диверсификации бизнеса, сдерживает рост расходов, удерживает долговую нагрузку низкой (скорр. чистый долг/EBITDA LTM - 0,4х). Наш таргет по акциям компании на 12 месяцев - 5750 руб.
Обновление от 30.07.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА
Яндекс отчитался по МСФО за II кв. 2025 года.
Ключевые показатели:
- Выручка: 332,5 млрд руб. (+33% г/г);
- Скорр. EBITDA: 66 млрд руб. (+39% г/г);
- Рентабельность cкорр. EBITDA: 19,9% против 19,1% годом ранее;
- Скорр.чистая прибыль во II кв.: 30,4 млрд руб. (+34% г/г).
Показатели по выручке и скорр. EBITDA оказались лучше консенсус-прогноза Интерфакса. По бизнес-сегментам основным драйвером роста выручки остается активно развивающийся e-com, райдтех и доставка (вклад 55%), темп роста — 36% г/г, а поиск и портал нарастили выручку всего на 12% г/г, что связано в основном с корректировкой бюджетов рекламодателей, естественной в условиях высокой ключевой ставки. Но зато поиск и портал генерируют большую EBITDA — 58,9 млрд руб. (вклад 89% в общую EBITDA группы) и рентабельность 51,1% (у e-com, райдтеха и доставки всего 7%).
Наше мнение:
Положительно оцениваем результаты Яндекса. Несмотря на уязвимость рекламного бизнеса к ставке, компания выигрывает за счет диверсификации направлений и удерживает низкую долговую нагрузку (скорр. чистый долг/EBITDA LTM — 0,5х). Кроме того, Яндекс сохраняет приверженность таргетам на этот год: рост выручки более чем на 30% и скорр.EBITDA свыше 250 млрд руб. (рост более чем в 1,3 раза). Наш таргет по бумагам компании на 12 мес. - 5750 руб.
Обновление от 20.02.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА
Яндекс: первый триллион и удвоение прибыли
Сегодня IT-гигант представил ожидаемо сильный отчёт за прошлый год.
- Годовая выручка впервые превысила 1 трлн руб. (1,09 трлн, +37% г/г)
- Скорр. EBITDA - 188,6 млрд руб. (+56% г/г)
- Чистая прибыль - 101 млрд руб. (+94% г/г)
Основной локомотив роста выручки - сегмент "е-ком, доставка и райдтех" (включает в себя сервисы Такси, Маркет, Лавка и Доставка), который все-таки смог выйти в плюс по скорр. EBITDA после убытка в прошлом году.
Больше всего EBITDA по-прежнему генерирует сегмент "поиск и портал", где рентабельность превышает 50%.
Яндекс выглядит интересно на долгосрочном горизонте. У компании хорошая двузначная рентабельность и есть потенциал роста за счёт новых сегментов - облачных сервисов, финтеха, образования и т.д.
Менеджмент предложит совету директоров выплатить дивиденды за 2024 г. в 80 руб. на акцию (доходность около 1,7%). От этого Яндекс, конечно, не станет дивидендной фишкой, но бонус приятный.
В этом году Яндекс ждёт роста выручки более чем на 30%, EBITDA - не менее чем на 32%. Полагаем, что компания достигнет своих целей.
Наша целевая цена по бумагам Яндекса на 12 мес.: 5355 руб./акция (рост примерно на 14% от текущих котировок).
Обновление от 29.10.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Компания отчиталась по МСФО за 3 кв. - заметно лучше консенсуса по EBITDA и на уровне - по выручке.
- Выручка: 277 млрд руб. (+36% г/г)
- Скорр.EBITDA: 55 млрд руб. (+66% г/г)
- Рентабельность по скорр. EBITDA: 19,8% (+3,7 п.п.)
- Скорр. чистая прибыль: 25 млрд руб. (+118% г/г)
- Рентабельность по скорр. чистой прибыли: 9,07% (+3,44 п.п.)
Рост выручки обеспечил сегмент «е-ком, райдтех и доставка» (вклад 53%). Скорр. EBITDA растет в основном за счет сегмента "поиск и портал" (рентабельность выше 51%) в то время как в развивающихся е-коме и доставке все еще фиксируется убыток.
Яндекс подтвердил прогноз по росту выручки на 38-40% и размер скорр. EBITDA в 170-175 млрд руб. на этот год. Считаем, что таргеты будут достигнуты.
Нам нравится Яндекс как крепкая долгосрочная история. У компании хорошая рентабельность, есть перспективы развития за счет новых сегментов - финтеха, облачных сервисов, образования.
Полагаем, что Яндекс будет стабильно платить дивиденды дважды в год.
Наш таргет по акциям на 12 месяцев - 4900 рублей.
Обновление от 24.07.2024: целевая цена ПОВЫШЕНА
Яндекс возвращается
24 июля торги акциями Яндекса возобновятся. На старте, вероятно, произойдет небольшое кратковременное снижение, так как Индекс МосБиржи за время приостановки потерял около 7%.
Но у бигтеха перспективы хорошие: 30 июля должна выйти сильная отчетность за II кв.
Мы повышаем таргет до 4 900 руб. за акцию (+20%) на горизонте 12 месяцев.
Обновление от 26.04.2024: целевая цена ПОВЫШЕНА
Яндекс представил финансовые результаты за I квартал
Показатели оказались немного выше ожиданий. Положительная динамика выручки наблюдалась во всех сегментах.
- Начиная с 2024 г. Яндекс внёс изменения в структуру сегментов. Впервые скорректированная EBITDA сегмента Электронной коммерция, Райдтеха и Доставки оказалась положительной.
- Темпы роста выручки при этом продолжают снижаться, но всё ещё остаются крайне высокими: в I квартале +39% г/г.
Несмотря на впечатляющий рост финансовых показателей, акции Яндекса не отреагировали на публикацию финансовой отчётности.
Ключевым моментом остаётся вопрос обмена бумаг, а об этом в пресс-релизе не сказано. Учитывая высокую популярность акций Яндекса на российском рынке (по данным МосБиржи, они в среднем занимают 7,9% в портфеле частных инвесторов), мы ждём, что торгующиеся сейчас бумаги нидерландской Yandex N.V. будут пропорционально обменены на бумаги российской МКПАО «Яндекс».
Сохраняем долгосрочный положительный взгляд на акции компании. Наша целевая цена: 4850 руб.
Ключевые показатели:
- Выручка: 228 млрд руб. (+40%)
- Скорректированная EBITDA: 37,6 млрд руб. (рост в 2 раза)
- Маржинальность по EBITDA: 16,5% (+5,3 п.п.)
- Скорректированная чистая прибыль: 21,6 млрд руб. (рост в 2,6 раза)
Исходная идея:
Яндекс отчитался: показатели выше прогнозов. Ключевые результаты за IV квартал и 2023 год:
- Выручка: 249 млрд руб. (+51% г/г), 800,1 млрд руб. (+53% г/г)
- Скорр. EBITDA: 32,9 млрд руб. (+92% г/г), 96,9 млрд руб. (+51% г/г)
- Рентабельность скорр. EBITDA за год: 12,1% (-0,2 п.п.)
- Скорр. чистая прибыль за год: 27,4 млрд руб. (+155% г/г)
- Операционная прибыль: 2,9 млрд руб. (-52% г/г), 28,4 млрд руб. (+115%)
- Капитальные затраты: 38,6 млрд руб. (+91% г/г), 90,6 млрд руб. (+79% г/г)
Выручка по топ-сегментам за 2023 год:
- Поиск и портал: 337,5 млрд руб. (+49% г/г)
- E-commerce: 178,8 млрд руб. (+77% г/г)
- Райдтех: 165,8 млрд руб. (+36% г/г)
- О2О-сервисы: 85,6 млрд руб. (+93% г/г)
Основной драйвер роста выручки – сегмент Поиск и портал (доля в выручке 36%). Компания – лидер рынка поисковых систем, рекламы и райдтеха (такси, СИМы, каршеринг).
Капитальные затраты в 2023 г. выросли, т.к. Яндекс активно развивается. Основные направления инвестиций: маркетплейс, сервисы доставки еды и развлекательные порталы.
Компания также сообщила о единогласном одобрении советом директоров Yandex N.V. сделки по продаже российских активов. Однако подробностей по обмену или выкупу акций пока нет. ВОСА по сделке назначено на 7 марта.
Результаты оцениваем позитивно. Сохраняем положительный фундаментальный взгляд на компанию и считаем Яндекс ключевым участником российского ИТ-сектора.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 4650 руб.