Яндекс: "стакан" наполовину полон
Обновление от 24.01.20: идея и целевая цена подтверждены
30% рост финансовых показателей в 2020 году, buyback и будущее IPO Яндекс.Такси создают краткосрочный 7,5% потенциал роста для котировок Яндекса до целевой цены в $48,42 (3000 руб.).
На проходящем в эти дни Всемирном Экономическом форуме cооснователь и основной акционер "Яндекса" Аркадий Волож прокомментировал информацию о продаже своих акций IT-компаний на $91 млн. или 0,6% от акционерного капитала. По словам главы компании, делает он это с целью диверсификации свои активов, т.к. «у меня 95% активов в акциях одной компании». При этом в день Волож может продавать не более 8335 акций, что составляет менее 0,01% от общего объема торгов акциями Яндекса, поэтому на торги это не повлияет.
14 февраля 2020 году в 16:00 Яндекс опубликует отчетность за 4 квартал 2019 года. Ранее менеджмент раскрыл свои годовые ожидания по росту выручки за 2019 год - 36%-38%. Таким образом, выручка за 2019 год должна оказаться не меньше $ 2,79 млрд. - $ 2,84 млрд. (173 млрд. руб. – 176 млрд. руб.) или $ 0,79 млрд. - $ 0,84 млрд. (49,3 млрд. руб. - 52,3 млрд. руб.) в 4 квартале 2019 года. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции Яндекса ввиду 30% роста финансовых показателей в 2020 году, buyback и будущей переоценки компании после IPO Яндекс.Такси. До начала публикации отчета за 1 квартал 2020 года компания обладает 7,5% потенциалом роста до целевой цены в $48,42 (3000 руб.).
Обновление от 22.11.19: идея и целевая цена подтверждены, добавлен драйвер роста "обратный выкуп"
Рост финансовых показателей, будущее IPO Яндекс.Такси и buyback создают 20% потенциал роста для котировок Яндекса до целевой цены в $ 46,99 (3000 руб.).
По данным СМИ, Яндекс.Такси выбрало три банка для подговки к IPO – Morgan Stanley, Goldman Sachs и ВТБ Капитал. Размещение должно состояться в первом полугодии 2020 года. Компания планирует получить листинг на двух биржах - NYSE и Московской бирже. Таким образом, у Яндекса начинает реализовываться главный драйвер роста ввиду существенной недооценки головной компании в сравнении с дочерней.
Кроме того, у Яндекса есть еще два фактора роста. Первый - создание нового комитет по защите от недружественного поглощения - "Фонд общественных интересов". Данная структура сможет согласовывать сделки по консолидации более 10% акций IT компании. Этот фактор роста полностью отыгран рынком, вследствие чего котировки выросли до $ 39,15 (2500 руб.) Второй - совет директоров компании одобрил проведение buyback на сумму до $300 млн. (19,152 млрд. руб.), и основной акционер Яндекса – Аркадий Волож обязался не продавать 95% своих акций класса B до 2022 года. Второй дравер роста рынком пока не учтен.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию для акций Яндекса – «покупать» ввиду роста финансовых показателей, будущей переоценки компании после IPO Яндекс.Такси и buyback. Поэтому, до конца 2020 года компания обладает 20% потенциалом роста до целевой цены в $46,99 (3000 руб.).
Обновление от 30.10.19: идея и целевая цена подтверждены
По данным СМИ, Яндекс.Такси начала переговоры с Morgan Stanley и Goldman Sachs об организации IPO на NYSE и Московской биржи. Оценка стоимости компании в зависимости от структуры бизнеса имеет широкий диапазон от $5 млрд. до $8 млрд., при этом биржевая оценка Яндекса - $ 11,05 млрд. (706,41 млрд. руб.). Яндекс.Такси объединяет сегменты бизнеса по заказу такси, доставке еды и созданию беспилотных автомобилей. IPO дочерней структуры способно привести к переоценке самого Яндекса, так как размещаемый на бирже сервис занимает только 21% в финансовых результатах головной компании, а доля в капитализации - 45%-72%, что дает потенциал роста до 3,5 раз.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию для акций Яндекса – «покупать» ввиду роста финансовых показателей, будущей переоценки компании после IPO Яндекс.Такси и исторически низких мультипликаторов, в сравнении с значениями самого Яндекса в прошлом. Поэтому, до конца 2020 года российский IT гигант обладает 40% потенциалом роста до целевой цены в $46,92 (3000 руб.).
Исходная идея
Правительство РФ согласилось поддержать законопроект о значимых онлайн-ресурсах в случае доработки, при котором ограничение доли иностранцев будет на уровне 50% минус 1 акция. Данная новость должна поддержать котировки Яндекса, которые сильно скорректировались, так как не предполагает изменение долей у текущих акционеров. Поэтому, спекулятивно можно заработать на отмене данного законопроекта, если купить акции компании с целью $36,04 (2300 руб.).
Фундаментально, после ухода главного сдерживающего фактора – законопроекта о значимых онлайн-ресурсах, у Яндекса есть два ближайших драйвера роста. Первый - выход на IPO Яндекс.Такси, которое произойдет в 2020 году, после слияния с группой компаний Везет. По данным СМИ, оценка Яндекс.Такси составляет $7,3-$8,5 млрд. или 60% от стоимости Яндекса - ($12,4 млрд.), при этом Яндекс.Такси в финансовых результатах всей группы занимает только 20%. Второй драйвер - проекты экосистемы: Беру - маркетплейс от Яндекса и Сбербанка, с ежемесячной выручкой, по словам Грефа, в 1 млрд. руб.; Яндекс.Дзен – платформа для блогеров, которую компания пытается монетизировать, для этого сделали возможность добавлять видео и нативную рекламу; Яндекс.Инвестиции – финансовый проект в партнерстве с ВТБ.
Поэтому, фундаментально Яндекс также выглядит привлекательно, так как недооценен относительно своей дочерней компании, идущей на IPO. Компания обладает 50% потенциалом роста до целевой цены в $47,01 (3000 руб.), что соответствует среднему значению Яндекса и его зарубежных аналогов EV/EBITDA=21. Срок реализации идеи – 14 месяцев, до конца 2020 года.