Яндекс: вопреки инфраструктурным вызовам
Драйверы
Компания Яндекс отчиталась о финансовых результатах за третий квартал 2026 года.
Ключевые результаты:
• Выручка: 410,6 млрд рублей (+12 % г/г), практически совпала с консенсус‑прогнозом.
• Скорректированный показатель EBITDA: 87,8 млрд рублей (+12 % г/г), ниже консенсус‑прогноза (90,9 млрд рублей).
• Рентабельность по EBITDA: 21,4 % (год назад — 21,3 %), практически не изменилась.
• Чистая прибыль: 42,5 млрд рублей (+23 %).
• Скорректированная чистая прибыль (без разовых факторов): 45,9 млрд рублей (+2 %).
❌ Общий показатель группы не дотянул до ожиданий рынка из-за падения EBITDA Персональных сервисов на 46% на фоне масштабных инвестиций в ИИ-технологии, закупку музыкального контента и маркетинг. Также давление оказали плановые инвестиционные убытки в Автономных технологиях и Прочих инициативах.
✅ Чистая прибыль выросла за счет резкого снижения расходов на программу долгосрочной мотивации сотрудников на 29% с 10,3 до 7,4 млрд рублей. Дополнительную поддержку оказал положительный эффект от изменения валютных курсов в размере 5,6 млрд рублей. В то же время скорректированная чистая прибыль, очищенная от разовых факторов, продемонстрировала более скромный рост на уровне 2% и составила 45,9 млрд рублей. Главным сдерживающим фактором здесь выступил рост расходов по налогу на прибыль, который увеличился более чем в два раза — до 14,6 млрд рублей.
❗️Яндекс отозвал ранее опубликованные прогнозы по выручке и скорректированной EBITDA на весь 2026 год. Компания сфокусируется на повышении устойчивости и переходе к более распределенной модели работы инфраструктуры, заявляя, что не планирует увеличивать ранее утвержденный объем капзатрат, и рассчитывает рассмотреть возможность возобновления публикации прогнозов со следующего квартала.
Наше мнение:
Результаты оцениваем как хорошие, несмотря на несоответствие ожиданиям по EBITDA. Несмотря на инфраструктурные вызовы, считаем, что Яндекс с ними способен справиться и видим его привлекательным на длинном горизонте, наш целевой диапазон по акциям на 12 мес. - 5385 руб. У компании стабильно растет выручка, общая маржинальность по EBITDA удерживается на двузначном уровне выше 20%, успешно монетизируются облачные и ИИ-технологии, околонулевая долговая нагрузка (0,005х), также Яндекс сохраняет приверженность дивидендным выплатам.