ЮГК: акции 999 пробы
Драйверы
Обновление от 13.11.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Во вторник, 12 октября, Ростехнадзор снял запрет на ведение горных работ на карьерах «Курасан», «Южный Курасан» и «Березняковский», принадлежащих ЮГК (Южуралзолото).
По состоянию на 13:30 мск акции выросли на 7,3%, обороты повышенные. В моменте акции занимают первую строчку среди лидеров роста по всему рынку.
Главное
Ростехнадзор рассмотрел ходатайство ЮГК от 8 ноября 2024 года о досрочном прекращении административного наказания в виде приостановления деятельности на опасных производственных объектах. После изучения документации и отчётов были согласованы три плана развития горных работ, два проекта уточнённых границ горного отвода. В итоге было принято решения снять запреты на ведение горных работ карьеров ЮГК на Урале.
Запрет, наложенный Ростехнадзором в середине августа, оказал значительное влияние на акции ЮГК, которые снизились более чем на 30% в максимальной точке падения. Это снижение произошло не только из-за самого запрета, но и в связи с общей неблагоприятной конъюнктурой, вызванной ростом ключевой ставки. Однако с начала сентября акции начали восстанавливаться, прибавив более 12%.
Стоит отметить, что Уральский хаб, обеспечивающий около 46% общего объёма производства ЮГК, не является стратегическим активом, и в будущем его доля в общей структуре будет сокращаться. Тем не менее снятие запрета — позитивная новость для компании. Финансовые показатели, которые пострадали от ограничений, теперь будут постепенно восстанавливаться, что поддержит дальнейший рост.
В то же время в ноябре наблюдается падение стоимости золота, чему способствует рост Индекса доллара (DXY). Укрепление доллара делает золото менее доступным для инвесторов, использующих другие валюты, что оказывает давление на его цену. Волатильность золота остаётся высокой, а с технической точки зрения наблюдается коррекция. Перспективы цены на золото в ближайшие два года остаются позитивными, однако динамика будет зависеть от действий ФРС и спроса со стороны мировых центральных банков.
Для ЮГК высокая стоимость золота на короткой дистанции может стать поддержкой, и волатильность акций — сохраняться из-за снятия запретов. В то же время в секторе золотодобытчиков нашим фаворитом по-прежнему пока остаётся Полюс благодаря его дивидендным перспективам и более стабильным финансовым результатам.
Исходная идея:
Акции ЮГК (Южуралзолото) в последние дни входят в топ по обороту торгов, показывая высокую амплитуду колебаний. Разбираемся, что происходит с бумагами.
Высокая волатильность и интерес к бумагам
- В конце прошлой недели акции ЮГК поднялись в топ МосБиржи по обороту торгов
- Акции ЮГК регулярно попадают в топ по волатильности. Их среднедневной коридор колебаний в августе — сентябре был в два раза выше, чем у Индекса МосБиржи.
- Высокой торговой активности способствуют не только исторические рекорды цен на золото, но и корпоративные события.
Главная проблема
В середине августа ЮГК приостановила работу добывающих предприятий Уральского сектора группы из-за постановления Ростехнадзора об административном правонарушении из-за неправильного проведения горных работ. Претензии предусматривают приостановку добычи золота на четырёх карьерах в Челябинской области на срок до 90 дней. Эти ограничения не коснулись фабрик по переработке.
Уральский хаб по итогам I полугодия обеспечил 43% совокупных объёмов производства ЮГК. Приостановка добычи приведёт к снижению операционных результатов. По заявлениям компании, на время приостановки добычи фабрики будут производить золото из имеющихся запасов руды на складах. Однако непонятно на сколько их хватит.
26 сентября Ростехнадзор заявил, что компания исправляет нарушения требований безопасности на объектах. По словам руководителя Ростехнадзора, ЮГК наметила дорожную карту по устранению выявленных замечаний и активно её выполняет. После этого сообщения акции подскочили на 8%.
ЮГК пыталась оспорить постановление о приостановке добычи в суде. Однако 27 сентября стало известно, что Арбитражный суд Челябинской области отклонил иск холдинга ЮГК о незаконности постановления Ростехнадзора. Эта новость, наоборот, спровоцировала резкое падение акций на 4%.
Что будет дальше
По итогам этого года вероятно снижение производства относительно 2023 года. Также снижается вероятность достижения операционных целей, заявленных в ходе IPO (с 2022 по 2028 года компания планировала нарастить объём продажи золота с 451 до 944 тыс. тр. унции).
Производство золота в I полугодии 2024 года снизилось на 11% год к году на фоне снижения производства в Уральском хабе на 22% год к году, а также задержек в запуске месторождения «Высокое» в Сибирском хабе. Приостановка добычи может ещё больше усугубить ситуацию. В то же время во II полугодии 2024 года поддержку показателям окажет запуск ГОК и фабрики по производству золота в Сибирском хабе. Однако, вероятно, это всё равно не поможет нарастить уровень добычи золота по итогам года.
Компания не раскрывает квартальную отчётность, с осторожностью ждём результаты за полный 2024 год. Если ЮГК устранит все нарушения в установленный срок и вернётся к добыче золота в Уральском хабе, можно ожидать восстановления котировок.
Таргет аналитиков Альфа-Банка на горизонте 12 месяцев составляет 0,81 руб.