ЮГК: бумаги, обеспеченные золотом

Обновление от 03.09.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА

ЮГК опубликовала операционные результаты за I полугодие 2025 года.

• Производство выросло на 2%, до 5,5 т, с 5,4 т в I полугодии прошлого года.
• Уральский хаб снизил производство на 35%, до 1,5 т. На нём ЮГК восстанавливает добычу после приостановки горных работ во II полугодии 2024 года.
• Сибирский хаб увеличил добычу на 33%, до 3,2 т, за счёт месторождения Высокое, запущенного в мае 2024 года.

В пятницу, 29 августа, компания опубликует финансовые показатели за полугодие.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

В 2025 году ЮГК планирует увеличить производство золота на 13–35%, до 12–14,4 т. Для выполнения этого прогноза ЮГК надо добыть во II полугодии 6,5–8,9 т золота, что выглядит маловероятным. В лучшем случае ожидаем объёмы добычи по нижней границе прогноза.

Ранее ЮГК неоднократно давала слишком оптимистичные прогнозы роста производства, в связи с чем многие инвесторы скептически относятся к планам компании. Несмотря на слабый производственный отчёт, акции ЮГК на новости снижаются всего на 0,17%.

ЮГК. Важное о компании

• Одна из крупнейших золотодобывающих компаний в России. Занимает четвёртое место в стране по объёмам золотодобычи и второе — по размеру ресурсной базы.

• Компания прошла пик капиталовложений и запустила основные производственные мощности в рамках новых проектов.

• Дивидендная политика предусматривает выплаты в размере не менее 50% скорректированной чистой прибыли, при соотношении Чистый долг / EBITDA не более 3х, однако пока дивиденды компания не распределяет.

• С начала года акции ЮГК теряют 18% и выглядят хуже Индекса МосБиржи.

Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 1,0 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Акции ЮГК с начала июля потеряли более 10% из-за негативного новостного фона вокруг компании. Мы считаем текущий момент подходящим для инвестиций в бумагу.

Почему акции могут вырасти

• Рост производства золота

Производственный прогноз ЮГК на 2025 год: 12–14,4 тонн золота (+13–35% г/г). Ожидаемый рост производства на Сибирском хабе может компенсировать временное падение добычи на Уральском хабе и обеспечить годовой объём в соответствии с заявленным прогнозным диапазоном.

• Улучшение финансовых результатов

Аналитики Альфа-Банка ожидают показатель EBITDA по итогам 2025 года на уровне 55,2 млрд руб. (+60% г/г). Чистая прибыль может составить 39,9 млрд руб. (рост в 4,5 раза). Долговая нагрузка будет сокращаться.

• Цена золота останется высокой

Мировые центробанки начинают активнее скупать драгметалл. Во многих регионах сохраняется сильная политическая неопределённость, что повышает привлекательность золота как защитного актива. Аналитики Альфа-Банка подтверждают прогноз цены на золото — $3300 за унцию на конец года.

• Переход под контроль государства

Переход доли Константина Струкова (68%) в ЮГК под контроль государства минимизирует вероятность остановки производства на основных активах.

Не забываем о рисках

• Изменение производственных планов. Два года подряд компания не выполняет свои производственные планы. Актуальный прогноз расплывчатый и предполагает широкий диапазон объёмов производства.

• Смена собственника. Пока неясно, как будет проходить передача компании новым владельцам и их видение публичного статуса ЮГК. Аналитики Альфа-Банка ожидают, что смена собственника не снизит эффективность корпоративного управления, однако этот риск стоит учитывать.

• Пересмотр ресурсной базы. При смене владельцев данные по запасам и основным параметрам минеральной базы могут быть пересмотрены.



ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ