ЮМГ: побочный эффект - рост акций
Драйверы
Обновление от 31.08.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
«Юнайтед Медикал Груп» отчиталась по МСФО за первое полугодие
Результаты оказались лучше ожиданий аналитиков по выручке и денежным средствам на балансе, но слабее по чистой прибыли.
Год к году выручка в евро выросла на 5%, в рублях — на 1,6% из-за укрепления рубля к евро на 3%. Число посещений прибавило 0,6%, госпитализаций — 3,4% после снижения на 7–9% в 2024 году. Средняя стоимость посещений и госпитализаций в евро повысилась на 4–5% после роста на 2–3% в 2024-м.
EBITDA прибавила 3%. Рентабельность по EBITDA снизилась лишь на 80 базисных пунктов, до 41%. ЮМГ смогла сократить административные и коммерческие расходы, несмотря на рост выручки.
Чистая прибыль увеличилась на 29%. Рентабельность по этому показателю превысила 42%. Основной драйвер — трёхкратный рост процентных доходов.
Объём средств на балансе вырос до €192 млн против €122 млн на конец 2024-го. За вычетом долга чистая денежная позиция — €125 млн против чистого долга в €10 млн годом ранее.
В SberCIB позитивно оценивают отчётность ЮМГ и продолжают ждать дивиденды. Менеджмент по‑прежнему заявляет, что компания «намерена вернуться к выплатам после нормализации ситуации на финансовых рынках».
Исходная идея:
Аналитики обновили оценку и прогнозы по бумагам «Юнайтед Медикал Груп»
В SberCIB сделали это с учётом результатов компании за 2024 год. Кроме того, аналитики заложили в модель более крепкий рубль и более низкую ставку дисконтирования.
Вот каких результатов они ждут от компании в 2025 году
- Выручка может увеличиться на 1,6% в евро из-за роста среднего чека и стабилизации потока клиентов.
- Рентабельность по EBITDA, возможно, снизится до 43% после рекордных 45,5% в 2024 году. Причина — ожидаемое укрепление рубля к евро в 2025-м.
- Вероятно, рентабельность по чистой прибыли достигнет 42% после 41% в 2024 году. Поддержать её должны рост процентных доходов на 30% и отсутствие отрицательной валютной переоценки по хеджирующим инструментам.
Если компания решит распределить накопленные дивиденды, выплата может составить €1,7, или 160 ₽ на акцию. Это 21% доходности.
Новый таргет по бумагам ЮМГ — 1 000 ₽, оценка — «покупать».
