Аэрофлот: готовит прибыльный полет
Драйверы
Обновление от 04.02.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Аэрофлот опубликовал отчётность по РСБУ за IV квартал и весь 2024 год.
Выручка компании по итогам 2024 год выросла на 43,3% год к году, до 712,9 млрд руб. благодаря росту объёма перевозок, интенсивности программ международных и внутренних авиаперевозок, а также коэффициента занятости кресел.
Количество выполненных рейсов увеличилось на 14%. Количество пассажиров во внутреннем сегменте выросло на 16,8%, в международном – на 25,7%. Рост пассажиропотока составил 24,9% год к году, а занятость кресел выросла на 2,6 процентных пункта, до 88,3% — рекорда для годового результата.
По итогам IV квартала выручка выросла на 33,2% год к году, до 186,8 млрд руб. При этом темп роста выручки замедлился по сравнению со II и III кварталами 2024 года (47,2% и 41% соответственно).
Себестоимость продаж выросла более медленными темпами, чем выручка, на 36,3% по итогам всего 2024 года и на 31,5% по итогам IV квартала. Расходы на керосин в 2024 году выросли на 41,4%, до 57,4 млрд руб., на наземное обслуживание воздушных судов — на 28,6%, до 72,3 млрд руб. Затраты на техническое обслуживание и ремонты выросли в два раза год к году, до 67,5 млрд руб. из-за увеличения налёта и удорожания стоимости запасных частей.
Валовая прибыль по итогам 2024 года выросла в 6,2 раза год к году, до 44,9 млрд руб. и более чем в два раза по итогам IV квартала, до 6,6 млрд руб.
Чистая прибыль по итогам 2024 года составила 22,0 млрд руб. против убытка 29,5 млрд руб. годом ранее с учётом курсовых эффектов и страхового урегулирования.
При этом по итогам IV квартала компания получила убыток 4,4 млрд руб. против чистой прибыли 65,2 млрд руб. по итогам IV квартала 2023 года из-за отрицательного курсового эффекта в составе прибыли, 30,2 млрд руб., по сравнению с положительным 101,7 млрд руб. годом ранее.
Отчётность по РСБУ не является консолидированной и не учитывает финансовые результаты авиакомпании «Победа», а также некоторую часть перевозок авиакомпании «Россия».
В соответствии с дивидендной политикой целевой уровень выплат рассчитывается исходя из чистой прибыли по МСФО. Однако, учитывая, что по РСБУ компания получила прибыль впервые с 2019 года, шансы на выплату увеличиваются.
Акции компании отреагировали снижением на 0,7%.
Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 70 руб.
Исходная идея:
Аэрофлот опубликовал операционные результаты за сентябрь и III квартал 2024 года.
В сентябре группа увеличила пассажиропоток на 16,4%, до 5,3 млн человек. На внутренних линиях показатель вырос на 14,4%, на международных — на 24,7%.
Коэффициент занятости кресел в сентябре вырос на 1,7 процентный пункт (п.п.) до 90,6%. На внутренних линиях показатель вырос на 2,4 п.п. и достиг 92,6%.
По итогам III квартала 2024 года пассажиропоток вырос на 14,8%, до 17,1 млн человек. На внутренних линиях было перевезено 13,6 млн пассажиров, рост 12% год к году. На международных линиях пассажиропоток составил 3,5 млн пассажиров, увеличившись на 27,1%.
Коэффициент занятости кресел вырос на 1,8 п.п. и составил 92,3% по итогам квартала, на внутренних линиях показатель достиг 93,5%.
Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций
Операционные результаты компании продолжают улучшаться. Темп роста пассажиропотока несколько снизился по сравнению с пиковыми значениями I и II квартала, однако сохраняется на высоком уровне. Это вызвано эффектом растущей базы.
Мы ожидаем, что финансовые результаты компании продолжат улучшаться и по итогам 2024 года она получит чистую прибыль впервые с 2019 года. Формально появится шанс на выплату дивидендов, но Аэрофлот — госкомпания, и решение останется за государством.
Важное о компании
- Крупнейшая авиационная группа РФ с парком более 300 судов. В состав входят авиакомпании Аэрофлот, Россия и лоукостер Победа.
- С 2023 года финансовые и операционные результаты компании улучшаются. По результатам I полугодия 2024 года выручка выросла на 50%, до 377 млрд руб., EBITDA — на 90%, до 126 млрд руб. Компания получила чистую прибыль 42 млрд руб. против убытка 102 млрд руб. годом ранее.
- В 2023 году ситуация с воздушными судами улучшилась благодаря урегулированию требований лизингодателей. В 2024 году этот тренд продолжится.
- Аэрофлот наладил систему обслуживания и ремонта воздушных судов, но её стоимость значительно возросла. Мы ожидаем продолжения увеличения затрат.
- Среднесрочный риск — дефицит рабочего парка. Кроме того, до 2026 года дивидендов не ожидается, что уже учтено в цене.
Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 70 руб.
