Аэрофлот: После взлета вам будут предложены напитки

Обновление от 27.08.20: целевая цена ПОНИЖЕНА, теперь она стала равна изначальной цене старта идеи

Аэрофлот: возвращение прибыли. Прогноз: 80 руб. Срок: 4 месяца

Причины роста:

• Ожидаем позитивную реакцию рынка на публикацию 30 августа отчётности за 2 кв. по МСФО и комментарии менеджмента. При этом 3 кв. обещает быть ещё сильнее из-за сезонных факторов - компания может выйти из убытков.

• Ожидаем возобновления полётов в страны Лат. Америки и Азии к концу года. Это премиальные направления, что поддержит доходы Аэрофлота. Доля международных направлений в пассажиропотоке Аэрофлота в 1 кв. - 12%, а в выручке - 34,4%.

• Одобрение российской вакцины в ЕС или ВОЗ позволит ускорить открытие европейских направлений для России (22% от пассажирских перевозок до пандемии). Ранее представители ВОЗ заявляли, что Спутник V может быть одобрен в середине сентября.

Обновление от 01.12.20: целевая цена ПОНИЖЕНА

• Торгуется с EV на уровне 101% доковидного уровня против 108-130% у аналогов, несмотря на более сильные показатели российского рынка авиаперевозок.
• Пассажироперевозки восстанавливаются быстрее чем в других странах, внутренние авиаперевозки превысили уровень прошлого года.
• Мультипликатор EV/EBITDA'22=4,5х  - дисконт 19% к аналогам.
• Фокус на развитии Победы позволит рассчитывать на более высокие мультипликаторы в будущем — лоукостеры торгует с EV/EBITDA=7x против 4x у традиционных авиакомпаний.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея

Аналитики ВТБ Капитал повысили справедливую цену акций Аэрофлота  (#AFLT) до 110 руб. и повысили рекомендацию до Покупать.

• Открытие экономик после карантина заставляет корректировать оценки авиаперевозчика. На фоне принятых мер поддержки возрастает вероятность U-образного восстановления экономики против L-образного сценария.

• Интернет-запросы на авиабилеты в мае выросли на 30%. Авиакомпании ожидают 50%-ного роста авиаперевозок в июне. Восстановление спроса может быть очень быстрым, т.к. его спад был обусловлен исключительно карантинными мерами, а не ухудшением доходов населения.

• Цены на авиатопливо вблизи минимумов на фоне укрепления рубля. Относительно низкие рублёвые цены могут сохраниться до конца года, что поддержит авиакомпании.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ