АФК Система: и швец, и жнец, и на дуде игрец
Драйверы
АФК Система представила финансовые результаты по МСФО за 9М2024 года.
- Консолидированная выручка выросла на 20,1% г/г, достигнув 888,3 млрд рублей.
- OIBDA выросла на 12,6%, при это маржинальность по OIBDA снизилась с 29,6% до 27,7%.
- Чистая прибыль сократилась на 92% г/г составила 1,8 млрд рублей, а в 3К2024 года зафиксирован убыток 2,6 млрд рублей в связи с ростом процентных расходов из-за увеличения долга и процентных ставок.
- Чистый долг группы достиг 1335,2 млрд рублей, что транслирует Net Debt/OIBDA(LTM)=4,5x.
Мнение: негативно оцениваем результаты компании. За 3КВ долговая нагрузка увеличилась и уже составляет 4,5х, а рост ставок привел к росту процентных расходов и убыткам на уровне чистой прибыли. Помимо головной компании, высокая долговая нагрузка стала сложным вопросом для Segezha Group. В конце ноября было объявлено о дополнительной эмиссии с ценой размещения в размере 1,80 рубля за акцию, в результате чего планируется привлечь до 101 млрд рублей. Процедура пройдет по закрытой подписке в пользу АФК Система и ряда внешних инвесторов, что приведет к отвлечению денежных средств из холдинга. Так же высокая долговая нагрузка наблюдается и в других активах: МТС, Эталон, Биннофарм Групп, что будет оказывать дополнительное негативное влияние.
Снижаем таргет по акциям АФК Система с 24 до 18 рублей за акцию.
