"Акрон" - больше половины пути

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Идея на Акрон от Финам была закрыта по правилу "тайм-аута", так как с момента публикации прошел год. Тем не менее, аналитики Финама подготовились и выпустили на этой неделе обновление по Акрону. Эту идею мы заносим как новую с новой целевой ценой
Закрыта (целевая цена достигнута)
12.69 %
15.12.2017
Тезисы инвестиционной идеи

Со времени нашего предыдущего обзора стоимость акций ПАО "Акрон" выросла на 17,3%. Новые данные позволяют нам поднять целевое значение и изменить рекомендацию.

  • Группа "Акрон" – один из ведущих вертикально-интегрированных производителей минеральных удобрений в России. Входит в десятку мировых лидеров по производству сложных удобрений NPK.

  • "Акрон" диверсифицирует линейку выпускаемой продукции и наращивает объемы производства. За 9 месяцев 2017 г. рост выпуска товарной продукции составил 15,8%. Рост был обеспечен запуском в 2016 г. нового агрегата по производству аммиака

  • Более 3/4 продукции продается на экспорт. Рост мировых цен на удобрения компенсируется укреплением курса рубля относительно мировых валют. В связи с этим группа опережающими темпами наращивает продажи на внутреннем рынке.

  • ПАО "Акрон" регулярно платит дивиденды, обеспечивая хорошую дивидендную доходность. На фоне снижения чистой прибыли дивиденды выплачиваются за счет нераспределенной прибыли по результатам прошлых лет.

  • По основным мультипликаторам оценка компании приближается к оценке зарубежных производителей удобрений, реализуя отложенный потенциал роста.

    Краткое описание эмитента

    Группа "Акрон" – один из ведущих вертикально-интегрированных производителей минеральных удобрений в России. Входит в десятку мировых лидеров по производству сложных удобрений NPK ("азофоска"). Компания объединяет два химических завода - "Акрон" и "Дорогобуж", "Северо-западную фосфорную компанию", а также реализует проект по разработке Талицкого калийного месторождения в Пермском крае. Группе принадлежит три перевалочных терминала в балтийских портах и сбытовые сети в России и Китае. Кроме того, "Акрон" владеет пакетом акций (19,8%) в польском производителе удобрений Grupa Azoty. Акции и расписки "Акрон" торгуются на Московской фондовой бирже и LSE. Основным бенефициаром компании является бизнесмен Вячеслав Кантор, который контролирует 85,46% акций "Акрона". По данным Московской биржи в свободном обращении находится 12% акций.

    Последние три года были сложными для производителей удобрений из-за снижения цен на продукцию. В 2017 году наметился перелом этой тенденции. Падение цен в значительной степени было компенсировано ростом объемов производства. Выпуск основной товарной продукции "Акрон" за 9 месяцев 2017 года составил 5 443 тыс. т, что на 15,8% выше аналогичного показателя за 9 месяцев 2016 года.

    35,3% объемов продукции составляет аммиак, 53,1% - азотные удобрения, в том числе 27,2% - аммиачная селитра, 38,5% товарной продукции приходится на сложные удобрения, в том числе 30,2% - NPK.



    Объем продаж основной продукции составил 5 450 тыс. т, что на 17% выше аналогичного показателя за 9 месяцев 2016 года. Около 23% продаж приходится на внутренний рынок, остальное - на внешние, причем более 65% - за пределы СНГ, включая 17% - в Азию, 20 - % в Латинскую Америку, 13% - в Европу и 10% - в страны Северной Америки.

    Финансовые результаты

    По данным отчетности ПАО "Акрон" за 9 месяцев 2017 года по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) выручка группы выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 3,7% до 69 289 млн рублей. Начало роста цен на продукцию и значительный рост объемов производства и продаж были компенсированы опережающим ростом себестоимости на 18,8% до 37 774 млн рублей. Кроме роста объемов производства на показатель повлияло укрепление курса рубля. В результате показатель EBITDA снизился на 3,3% до 21 620 млн рублей. Рентабельность по EBITDA составила 31,2%. В долларовом выражении выручка выросла на 21,5%, а EBITDA увеличилась на 13,3%.

    По итогам 9 месяцев 2017 года "Акрон" получил нетто убыток по курсовым разницам от переоценки активов, кредитов и обязательств в размере 14 млн рублей против прибыли в размере 3 074 млн рублей за аналогичный период 2016 года. Рост себестоимости и динамика валютных курсов определили снижение чистой прибыли вдвое (на 52,7%) по сравнению с результатом 9 месяцев 2016 года. Чистая прибыль за период составила 10 135 млн рублей.

    Чистый долг компании практически не изменился по сравнению с результатом на конец 2016 года и составил 52 061 млн рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA сложилось на уровне 1,8х.

    Дивиденды

    В соответствии Положением о дивидендной политике, размер выплачиваемых ПАО "Акрон" дивидендов должен составлять не менее 30% от чистой прибыли компании, определенной по МСФО. Компания регулярно выплачивает дивиденды, иногда за счет нераспределенной прибыли. По результатам 2016 года размер дивиденда с учетом промежуточных выплат составил 250 рублей на акцию.

    В сентябре 2017 года заочное собрание акционеров по рекомендации совета директоров объявило дивиденды в размере 235 рублей на одну обыкновенную акцию за счет за счет нераспределенной прибыли по результатам прошлых лет. Реестр на дивиденды закрылся 26 сентября, дивидендная доходность составила 6,4%.



    Техническая картина

    В 2016 году акции "Акрона" демонстрировали умеренно негативную динамику на фоне общего роста рынка. Главным негативным фактором было значительное снижение мировых цен на удобрения, которые к концу прошлого года находились на многолетних минимумах. Стабилизация цен на одни и начало восстановления на другие виды удобрений способствовали улучшению финансовых показателей и возврату котировок компании к максимальным уровням. Это отчетливо видно на месячном графике.



    Полная версия
  • Цена открытия
    15 декабря 2017
     3830
    +12.69%
    Цена закрытия
    13 февраля 2018
      4316

    Инвесторы говорят

    Отзывы наших пользователей